潞安环能（601699）产品结构优化 推动业绩增长

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　　潞安环能（601699）

　　产品结构优化 推动业绩增长

　　2007年，公司实现利润14.32亿元，比上年增加2.46亿元，增长20.77%，净利润9.92亿元，比上年8.76亿元增加1.15亿元，增长13.15%。

　　毛利率水平大幅提高

　　经过数次提价，公司的焦炭业务收入和毛利率水平都得到了巨幅提升。2007年，公司全年生产焦炭34.77万吨，销售31万吨，焦炭业务的毛利率水平为17.54%，较去年同期大幅上涨了70.09%，这主要是在2007年焦炭行业分几次提高了销售价格，考虑到提价效应在2008年仍将有所显现，而且公司计划2008年焦炭产量达到60万吨，因此预计2008年，公司焦炭业务收入将会有较大增长，毛利率水平仍会得到一定程度的提升。

　　做大煤焦化产业

　　公司正努力做强煤炭主业，做大煤焦化产业。为推动两大国家级煤炭基地建设和煤焦化产业快速发展，公司计划继续完成五阳、常村的扩能改造和余吾煤业二期工程建设；完成地方煤炭资源整合项目包括已整合项目的扩能改造及宁武1260万吨新矿区建设；以及整合优化40万吨甲醇项目和20万吨二甲醚项目及地方焦化资源项目。此外，公司还表示将适时收购集团公司煤炭为主的经营性资产项目，随着新项目的陆续投产运营必然会使公司的资产规模、收入规模和盈利能力得到较大的提升。

　　投资评级为跑赢大市

　　预计2008年至2009年，公司EPS分别为1.89元和2.16元，动态PE值分别为26.22倍和22.94倍。国内市场相对估值比较显示，目前公司估值水平略低于行业平均水平，根据公司的生产经营状况和项目进展情况，并考虑到公司为喷吹煤行业的龙头企业，我们认为公司市盈率可高于行业的平均水平，达到32倍左右，因此，我们给予公司投资评级为未来六个月内跑赢大市。（上海证券 严浩军）