御银股份(002177):高送转细分行业里的领先企业

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　　公司是国内首家规模化开展ATM合作运营业务的运营服务商。典型的细分行业里的领先企业。公司从事的主要服务是以合作运营方式或融资租赁方式为银行类金融机构提供ATM运营服务，目前公司与中国建设银行广东分行、兴业银行、邮政局、广州市商业银行、重庆市商业银行、鞍山市商业银行、广州市农村信用合作社联合社在内的 46家金融机构或其分支机构建立了 ATM运营服务的合作关系。06-11年，我国ATM保有量年均增长7.78%，每年新增1万台，加上更换，年销售量为2-2.5万台。?御银股份依靠其先发优势，在与包括深圳市邮储、广东省部分城市邮储系统签订协议时，这种排他性条款式可以保障公司与客户合作的持续稳定性，是其重要的竞争力所在。公司虽然同时从事ATM设备制造和运营服务，但业务优势集中体现在运营服务方面。银行将 ATM主要服务外包给御银股份，御银股份则通过与银行分成跨行取款手续费而实现服务收入。御银股份主要收入来源于 ATM的跨行取款手续费分成，目前已经有了比较稳定的基础，随着ATM运营服务业务的快速发展，其业务优势与市场份额将进一步提高。御银股份目前是国内ATM销售的第二名，但在ATM合作运营方面，则已具有明显优势的领先企业。御银股份目前与金融机构合作建设ATM终端并提供运营服务的商业模式。2006年其通过合作运营投入的ATM已遥遥领先于其他企业，且IPO募集资金投向，也是将全部用于ATM合作运营网络的扩建项目。国际上ATM设备的增长目前主要来自于新兴市场，东亚地区和我国市场将是未来亮点。中国的金融服务业正在快速发展，这也必然带动与之衔接紧密的设备制造行业和服务供应商的发展壮大。目前世界平均每百万人拥有ATM240台，美国超过1300台，中国仅有75台，可见国内ATM行业还有较大发展空间。国内离行式ATM只占20%，而美国、其他发达国家平均水平、亚太分别为63%、50%和30%。牋御银股份的绝大多数合作运营业务毛利率维持在 80% 左右，与邮政局系统的营运毛利率则更高。今年在此基础上再度大幅增长，还是很引人注目的。

　　近几年，国内ATM保有量增速、跨行交易量增速，跨行取款交易笔数增速分别为19.85%、15%、26.32%。2008-2009年销售收入分别为3.74 亿、5.58 亿，归属于母公司所有者的净利润分别为9160 万、1.35亿，对应EPS 分别为1.23 元、1.81元。公司年报推出10送10方案，年报显示，机构增持明显，近期随市场下跌被错杀，逢低介入，中线持有。

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