浦发银行：估值凸显 超跌有望反弹

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　　世基投资 罗燕苹

　　大盘从6124点下跌至3891.70点，仅用了22周的时间，跌势的惨烈有目共睹。这种惨不忍睹的局面还将维持多久，从时间上说跌的够久了，从空间上说，跌的幅度也够深了，个股轮番杀跌，使市场形成跟风效应。目前市场最大的压力仍然是资金面的失衡，虽然不少个股下跌近一半，但相对解禁股低廉的成本，依然有丰厚的获利空间，大盘的弱势让解禁股的股东倾向于获利了结，加重了市场抛压。而只要有再融资传闻就出现巨单抛售，也表明投资者不认同再融资。“限售股解禁、巨额再融资”的不确定性将左右后市行情发展。从技术上看，市场估值已逐渐走向合理。沪深300的平均市盈率已经降至22-23倍之间。大盘又严重超跌，反弹需求强烈。如果政策面配合，外围市场走稳的话，下周市场在探底后可能会出现一轮反弹行情，但考虑到目前的弱势背景，力度与延续性可能较差。因此，建议投资者关注一些严重超跌，投资价值突出的品种，比如600000浦发银行。

　　浦发银行(600000)：公司是著名的股份制商业银行，业务涵盖银行理财产品、基金销售、证券、保险、信托资产托管等。中间业务快速发展是公司成长的重要因素，2007年公司托管业务、投资银行类业务、供应链融资方案等取得新突破，公司不仅成功发行了信贷资产证券化产品；而且短期融资券承销业务突破190亿元，增幅91%；财务顾问业务开展分行数量也突破27家，签约客户达577家。

　　公司利润持续高速增长，收入结构趋向多元化。据年报显示，07年公司不良贷款比例、准备金覆盖率在国内同行业中都处于领先地位，而且实现不良贷款余额和不良贷款率实现双降。全年实现净利润54.99亿元，同比增长63.85%，每股收益1.26元； 近日，英国《银行家》杂志公布了最新的全球银行1000强排名，根据一级资本排名，浦发位列191位，首次跻身世界前200强。值得重视的是，公司以往的有效税率较高，位居上市银行首位。2008年,我国将实施新《企业所得税法》。公司的税负将大为减轻，较高的有效税率使浦发银行2008年盈利成长的确定性最强。

　　在对金融控股方案研究了多年之后，上海方面决定将整合几百亿规模的庞大金融资产。董事长吉晓辉曾透露，在上海金融控股向战略性控制集团转变、加强对集团下属公司的战略协同时，银行的平台至关重要，而真正成为经营性控制集团后，银行的地位将更加显现。目前上海市政府实际控制着包括三家银行、四家券商以及多家保险信托公司在内的金融资源，浦发银行的资产规模占其中的40%强，在客户资源和网络基础上相比其他金融机构优势明显，而且上海新国际集团和浦发银行的董事长都由吉晓辉担任，整合以浦发银行为中心进行可能性很大。公司计划增发很可能是为上海金融整合铺路，与中国平安不确定的对外投资不同，因增发而漠视公司的投资价值并不理性。

　　因为市场“谈增发变色”，该股近两个月连续大跌，股价缩水近一半，目前市盈率为25倍，考虑到业绩的高成长性和税改的影响，多家券商预测公司2008年业绩增长可能超过90%。因此该股动态市盈率不到15倍，具备较高投资价值，从技术面来看，该股也有超跌反弹的要求，可逢低中线关注。