神马实业(600810)：爆发前夜 天马行空

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　　第一创业证券 陈靖

　　近期市场的频繁震荡中，投资者进场好持股的信心受到抑制，但可以发现即使市场股指从6000点下跌到如今的4100点附近，除了近期农业创投板块的集中炒作外，仍出现了一批涨幅巨大的板块和个股。如太阳能龙头天威保变、通威股份,甘氨酸涨价的渝三峡,磷涨价的兴发集团，开发钾肥的冠农股份等，俨然是一匹匹涨幅几倍、十几倍的超级黑马，可以发现，这类股票都是主力提前介入业绩即将出现大幅增长的优势企业,到报表公布、业绩水落石出，股价高高在上，可见业绩是股市永远的"题材"。投资者可关注同样业绩大幅成长, 并且是我国极少数具有全球核心竞争优势的企业———神马实业(600810), 公司是亚洲第一,世界第二的尼龙工业丝(布)生产基地, 帘子布生产规模和市场占有率在世界上仅次于美国杜邦,主导产品市场占有率达到30%左右;工业丝生产居全球第二位,产品质量接近世界一流水平,产品60%用于出口。近年来, 神马集团围绕"力争销售收入5年突破100亿,10年达到200亿,把神马建成中国第一,世界一流的尼龙化工基地"发展目标,全面实施扩张性竞争战略,围绕"神马"做大做强.短短两年多的时间,总投资达40多亿元,产业规模由3年前30亿元快速扩张到近150亿元,今明两年,正是公司前期大规模投资获得收获的重要一年,新建成项目将陆续贡献收益,已经公告2007年业绩增长300%, 08、09年业绩将快速增长,据申银万国报告预计 08,09年每股达0.681元和0.870元,动态市赢率不足20倍,上升空间巨大。

　　我国极少数具有全球核心竞争优势企业

　　据国家统计局2月28日发布的《2007年国民经济和社会发展统计公报》,至2007年末,我国私人轿车保有量达到1522万辆,比上年增长32.5%.自2006年起,中国取代日本成为仅次于美国的世界第二大新车消费市场. 中国同时还是仅次于日本和美国的世界第三大汽车生产国.汽车行业竞争激烈,中国汽车可以说还不具有在全球范围的竞争优势.但神马实业(600810)亚洲第一, 世界第二的尼龙工业丝(布)生产基地,具备10万吨的尼龙66纺丝生产能力, 帘子布生产规模和市场占有率在世界上仅次于美国杜邦,具备行业龙头优势,主导产品市场占有率达到30%左右;工业丝生产规模已扩增到近9万,居全球第二位,产品质量接近世界一流水平,产品60%用于出口,是我国极少数具有全球核心竞争优势企业. 公司主导产品包括新型改性尼龙66帘子布与工程胎, 军车用胎,航空胎,特种胎,高级乘用胎等配套系列,占据我国军需市场很大的份额。

　　增长点众多,动态市赢率超低

　　一,烧碱:受河南,山西和山东地区氧化铝行业不断扩产带来的新增需求拉动,河南省周边烧碱供不应求. 公司新建20万吨和10万吨烧碱产能将于2008年初和2008年底投产, 2010年将扩建成100万吨的氯碱基地.公司自有盐矿, 卤水采用管道运输零运费,地处河南境内工业用水充足,煤炭资源丰富电价较低, 自备20万KV电站使每度电较市价低2分钱,邻近氧化铝产业区运输便利,使得公司烧碱业务可以维持45%以上的毛利率水平。

　　二,己二酸:公司持有尼龙化工49%股权, 具有尼龙66盐产能20万吨,己二酸产能5万吨.公司现已攻克己二酸的催化剂技术难关,预计新建10万吨及5万吨产能将分别于2008年上半年,2009年年中达产.己二酸投产对公司利润贡献在两个方面:第一,己二酸实现自给自足,将使尼龙66盐的生产成本每吨节约2000元,产业链盈利能力大大增强;第二, 己二酸实现外售, 将带来新的利润增长.预计未来三年在市场供不应求状态下,己二酸售价及31%左右的毛利率得以维持。

　　三,安全气囊丝:公司与德国PHP合资生产锦纶66安全气囊丝,一期工程3000吨于2007年10月正式投产, 试用期结束预计将于2008年上半年贡献收益;二期工程3000吨将于2008年底建成,未来将向下游安全气囊织造领域发展.国内气囊丝市场未来三年将保持39%左右增速,作为国内首家生产企业,公司将维持45%左右毛利率水平.(以上部分资料参考申银万国研究报告)。

　　二级市场上,该股资2007年7月起始终沿60日线稳步上攻,近期同样构筑了短期上升通道，近日股指急跌,该股顺势缩量回压至60日线,但多条均线向上发散,形成典型多头排列,理论上是机会买点,因其业绩处于爆发前夜,可重点关注。