捷股份（002021）：年线附近有望反弹

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　　中捷股份是典型的民营企业，主要产品包括高速平缝机、包缝机和各种特种机等。公司地处纺织机械集群的台州，同时背靠纺织业发达的浙江，近年业绩增长迅速，5年复合增长率25%，是国内第3大缝纫机制造商，市场份额在10%左右。公司从当年的小型机械加工企业发展成今天技术实力雄厚、机电一体化技术领先同行的大型缝纫设备制造基地，技术创新优势与营销网络建设是两大根本支柱，强大的研发实力和市场地位推动企业从行业追随者向行业领军地位转变。

　　与上工股份、标准股份相比较，公司的产品定位于科技含量与附加值较高的中、高速平缝机，毛利显不断上升趋势。公司增发已经完成，募集资金4.49亿元，投向8200 台特种机项目和1500台电脑绣花机项目。特种机和绣花机均是缝制设备中的高端产品，销售价格和毛利率均高于公司目前的水平，为公司下一步增长打开了空间。公司具备民营体制的灵活性，有望成为国内纺织机械的整合者，并已经实行对高管的股权激励计划，管理层和股东利益目标趋于一致。公司收购中辉期货公司55%的股权，中辉期货公司在国内交易额排名第9，交易量排名第5，目前正在积极申报中金所会员资格，具备股指期货概念。

　　我们预计公司07-09年每股收益分别为0.38元/股、0.58元/股和0.68/股，当前股价下的市盈率分别为38倍、28倍和22倍。我们认为公司在业内具备较强的竞争力，管理层积极进取，战略明确向高端市场前进，出口增长迅速，业绩增长明确，并且有股指期货概念，动态股指合理偏低，建议投资者积极关注。

　　（华泰证券 周林）