新和成(002001)：产品大幅提价

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　　公司VA系列产品产能约5000吨左右，居国内首位，目前厂家控制发货导致市场供应不足，将继续推升产品价格，相应的也将推升股价，我们认为新和成和浙江医药可继续作为趋势投资品种。

　　申银万国 张寅、罗鶄

　　事件：

　　2008年2月21日，新和成公告提高VE、VA报价， VE系列较07年10月提高约120%左右，VA系列较07年12月提高约60%左右。

　　评论：

　　公司VA系列产品产能约5000吨左右，居国内首位；07年中期，VA实现销售收入1.59亿

　　元，约占公司收入的20%，其中约70%提供出口，公司业绩对VA价格上涨较为敏感。

　　VE、VA需求刚性，产能集中且进入壁垒较高

　　VE、VA大部分用作饲料添加剂，为饲料中必需添加的成分，且无替代品，需求呈现刚性，全球需求量保持每年约4-5%的自然增长。

　　VE经过长期的市场竞争，生产规模较小的企业基本都已淘汰出局，市场格局稳定，集中度较高。全球市场目前主要由DSM、BASF、浙江医药、新合成控制，浙江医药和新和成VE纯品产能都在10000吨以上(1单位纯品能加工成2单位50%VE粉)，两家合计约占全球40%份额,产品70%以上出口。VA市场集中度相对VE较低，目前新和成20%饲料级VA粉的年产量约为4000-5000吨，居全球第二位，约占近20%市场份额，国内其他主要生产企业还有厦门金达威和浙江医药，国外厂商也主要为DSM和BASF。VE、VA前期投入大，生产难度较高，合成反应步骤长，涉及多个关键中间体的生产，进入壁垒较高，设备调试也需要较长时间，预计未来两年内全球产能不会有大的变化。