五粮液：整体上市预期明确的消费龙头

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　　2007年1～9月公司实现主营收入60.43亿元，同比增长1.39%；净利润13.24亿元，同比增长29.98%，每股收益0.35元，净资产收益率14.02%，同比上升1.45个百分点。其三季报业绩比较出人意料，公司可能有自己的考量。公司抓住白酒行业的向产品高端化发展趋势进行产品结构调整，处于较好的发展阶段。预计2007、2008年公司每股收益分别为0.46元和0.60元，公司未来行业龙头地位产生积极变化。继2007年初"五粮液"产品再次提价后，不排除公司在2008年对产品继续提价的可能，随着公司关联交易的解决将规范公司的管理，公司2007的业绩将有效释放，原宜宾市主管工业的副市长唐桥的就任，传递了公司治理结构改善趋势明确、加快资源整合步伐、整体上市和股权激励的信号。由于整体上市涉及到方方面面的利益关系太多。虽然可以外延式提升公司业绩的资产注入短期内可能难以进行，但由于公司已经明确要逐步解决关联交易，市场对其预期长期存在，尽管五粮液三季度报告低于预期，但是综合10月份的提价因素，对公司未来股权激励以及资产注入的预期是公司未来股价上涨的催化剂，粗略估计集团相关资产白酒资产2007年的利润在10-12个亿左右，资产注入对公司的业绩增厚效应相当明显，考虑到公司可能先完成股权激励，对资产注入的预期比之前更为乐观。

　　市场关注五粮液的焦点集中在股权激励和资产注入。唐桥上任后，虽然对股权激励和资产注入没有明确时间表，但二者迟早要实施却是不争的事实。看好酒类公司四季度和2008年一季度的表现，该股自1月中旬47元下跌到35元，跌幅巨大，逢低介入，中线持有。