汉商集团：预增且升值受惠的百货巨头

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　　民生证券 厚峻

　　随着春节黄金周消费品零售总额同比增长16%数据的公布，周一商业零售块指数大涨近4%，个股全线飘红带来的赚钱效 应吸引了新增资金的关注。由于消费升级趋势延续、奥运会、所得税率下调等因素将令商业类上市公司实质性受益，商业类上市公司在上一轮随大盘下跌后，为投资者带来了良好的介入机会。建议关注汉商集团(600774),因为作为武汉的百货业巨头，其在城市中心拥有超过10万平方米的营业面积，已形成零售业、会展业、商业地产三大主业互动发展的格局，值得注意的是公司的商业地产在人民币汇率持续走高的刺激下面临价值重估的机遇。此外,该公司已经预告07年净利润同比增长100%以上，而预增概念是近期市场反复的兴奋点. 作为兼具消费升级、人民币升值、预增三大题材的低价股无疑极容易引起市场的关注。

　　一、百货业巨头 节日大赢家

　　汉商集团拥有汉阳商场、21购物中心、新武展购物广场三家主力百货零售店，营业面积超过10万平方米，百货门店位置 优越。汇聚了百货、时尚精品、超市、影城、量贩式KTV、啤酒屋、电玩、运动健身美容等业态，其中21购物中心是武 汉市占地面积最大的购物中心，是武汉地区首个单层大型全景化购物休闲娱乐场所。在刚刚结束的春节七天长假中，像 汉商这类百货巨头在消费高潮中财富效应将直接提升公司的业绩，而一季度业绩基本能昭示全年的业绩增长趋势，因此 在该时点上业绩预期趋于明确，估值获得显著提升。

　　二、本币升值带来商业地产价值重估

　　2月18日人民币对美元汇率中间价再度创出汇改以来的新高，人民币对美元报7.1667，较上一交易日升值96点，一举突 破7.17关口。人民币汇率的持续升值是市场不可回避的热点动向，给相关商业地产上市公司带来价值重估的机会。汉商 集团所属的新武展购物广场、汉阳商场分别位于规划中的解放大道中心商业区和汉阳钟家村市级 商业中心的核心地段 ，以及位于武汉新区的21购物中心已经成为区域商业中心。另外，公司的正式启动武汉高端百货标志的汉商银座项目， 这座30多层的高楼，其中一至四层商业用房约1万平方米将被用于扩建公司本部商场。像汉商这类拥有较多自有物业的百货零售企业在人民币持续升值背景下具备很强的防御性。

　　三、资产出售获巨额收益

　　汉商集团在武汉黄金地段的大块土地，由于购置时间早，故账面价值较低，一旦转卖收益自然十分丰厚。公司于9月13 日与武汉市蔡甸区土地交易(储备)中心签订了《国有土地使用权收购协议》，拟将公司待开发的千步滩度假村项目转让 给后者。出售资产过程中所产生的营业税、土地增值税等税收由收购方承担，扣除项目成本后，汉商集团将产生约 7500万元收益。巨额收益增厚了公司每股收益，该公司已经预告07年净利润同比增长100%以上，而该股06年每股收益为0.08元，年报业绩的大幅预增必然会吸引市场的关注。

　　二级市场上，节后我们看到消费升级、人民币升值、绩增及送转是市场炒作的热点。公司集三大主题热点于一身，自然会吸引到市场主力资金的关注，走势上看应该在在60日、120日均线双重支撑下股价反身向上，目前股价已经突破了短期均线的压制，后市在量能的配合下有望持续向上拓展空间。