鹏博士：光网+三网合一网络新贵

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　　第一创业证券 陈靖

　　因大盘蓝筹股一蹶不振，大盘尚未找到上攻动力，只靠低价二、三线股爆炒很难吸引足够人气和资金。大盘如走出困境需要新的主流热点！一个现象值得注意：以方正科技、海虹等为代表得网络科技股，走出了独立行情，走势明显强于大盘。目前中国市场有个较为奇怪的现象,国内优质网络股的估值明显要低于国外具有中国概念的网络股,而部分传统行业的公司估值却又明显的要高于海外。网络科技股是否是个相对洼地，获得主力青睐呢？还需要继续观察。个股可关注鹏博士(600804)，市场中独一无二的电信级光纤网络, 总长近8,000公里的城域网络资源，是国内首家上市的区域性龙头ISP(互联网服务提供商)运营商,未来将组建成为电信传媒集团, 整合资源优势,介入风险投资领域。各个单项业务中都具有较为显著的特点,并具有一定的竞争优势。仅三季度就实现净利润6588万,利润同比增长4505%,来自于对“电信通”业绩完全合并,而公司因结算原因四季度收入将明显超过三季度。08年收购上海帝联、北京都伦传媒、北京吉芙特以及北京海淀有线等公司的基础上、仍将继续深化产业链整合,加上宽带接入,IDC和安防业务进一步快速扩张。工益特钢将完成剥离, 08 年产生较大营业外利润。招商证券研究机构认为08年净利润有望达到4一6亿元.预计08-09年每股收益分别0.88元,1.42元。目前股价对应的动态市盈率分别为 31倍,19倍.预计未来三年公司复合增长率为83%,PEG为0.37。二级市场上该股走势一贯凶悍，从周线看，本轮行情以来一直走出完美上升通道，大盘回调，该股顺势回调至上升通道下轨，获得支撑，从日先看，本轮下跌，回压至60日线，理论上是机会买点。周二大盘大幅振荡，该股表现强势，收出下影较长的阳线，上攻气势强劲。

　　保驾奥运，从平安北京到平安中国

　　安防网络业务主要是在重点监控地区提供视频,音频监控技术,达到人脸,车牌,声音识别等目的,并在宽带网络基础上实现双向互动管理,是国内为数不多的能够提供集成化解决方案的电子安防企业.目前公司已为奥运签仃了"平安北京"项目,总投入13.64亿元, 其中监控点投资约8亿元,公司以设备安装和运营维护两种方式经营.并且在成功经营"平安北京"的基础上,向外省市推广"平安中国"业务.07年预计该项收入将接近8000千万,08年根据项目进度安排和外省市拓展的目标,公司安全网络业务收入将实现600一700%的增长,该项业务毛利率达到20-30%.

　　光纤网络代表方向，两市独一无二

　　光纤网络是宽带网络发展的明确方向, 其可容纳的带宽是以往任何网络所无法比拟的.中国使用宽带上网的网民在全部网民中的比例已经高达75.9%, 而从目前实现宽带接入的模式上来看,主要有电信提供的xDSL模式,有线电视运营商提供的有线宽频模式, 光纤+LAN接入模式以及WLAN模式,但从可提供的带宽来看,光纤网络可以提供的带宽不仅是其他各种接入模式所无法比拟的, 而且在技术上目前仍然呈现不可替代性.是未来宽带网络发展的明确方向。公司子公司北京电信通拥有其他运营商所无法可比的光纤网络资源. 北京电信通拥有覆盖北京全境的近万公里光纤网络, 其光纤网络资产正伴随"平安北京"项目的进行进一步扩张.(这里值得注意的是,公司拥有的光纤资源是指光缆的总皮长,而不是一般的芯公里的概念.)从业务来看,公司不仅在北京网吧专线接入市场占有100%的份额(1200家), 同时在北京商用专线接入市场上也占有份额接近70%(1万多大客户量),个人客户数目的迅速膨胀.伴随"平安北京"项目的进展,公司的光纤资源非常快的进入了社区,个人客户的发展为公司打开了新的服务领域, 而该业务做为其城域光纤网络价值的增值部分,公司同样将获得比较良好的收益。长期来看, 公司该业务部门将会在中国复制日本SECOM公司的发展模式, 走出北京,走向"平安中国"。

　　公司拥有的电信级的第三类运营网络将呈现更为明显的业务覆盖多样性, 网络价值将伴随业务不断增值.与传统的广播类专用网络相比,公司拥有的是一张电信级别的全光纤网络.网络上各项业务的发展有最为先进的TCP/IP协议加以保证,各节点都使用的是具有交换功能的路由器,这就保证了网络用户的双向互通和带宽的分流,同时公司还有完善的记费中心和应用于业务存储的IDC中心.第三类网络将打破传统网络建设的专用性,是综合业务网络的发展方向,其光纤网络的价值将随着其可承载业务的不断增加而不断增值.同时, 我们应该看到,宽带,高层协议与路由交换功能,是构建综合业务网络的三个不可以缺少的要素,而普通专网并不具备这些特征。因此我们说，鹏博士拥有的是独一无二的资源优势。

　　三网合一，互联网传媒新贵

　　中国互联网产业面临良好的发展环境.截至2007 年12 月,中国网民数已增至2.1 亿人, 年增长率达到53.3%,很明显,在具有实际需求的宽带业务出现后,已经促使网民人数的增长率指标在2004 年触底后持续走高.目前,互联网普及率已经增至16%,已经大大超过行业需求的10%普及率的盈利平衡点,按发达国家的实际经历来看,未来中国的互联网产业将出现扩散式的爆发增长.

　　互联网已经成为主流媒体之一,国家鼓励在规范下实现三网合一,打破了长期以来的电信, 广电分业经营的状况.从近期国家的产业发展政策上来看,由于互联网已成为我国的主流媒体,党和国家加强了对其管理,2007 年12 月28 日,广电部和信息产业部出台了《互联网视听节目服务管理规定》,1 月18 日国务院又联合6 部委共同出台了《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》(国务院1号文), 短期内,连续两次发文规范互联网行业的发展, 鼓励在规范发展下的三网合一,长期以来的电信,广电分业经营的规定基本被打破,政策的出台,开拓了合规经营的互联网公司的业务扩张领域。

　　公司将在短期内组建鹏博士电信传媒集团,公司的目标是要成为中国最大的基于互联网络的综合性服务公司,公司的业务不仅要覆盖国内,同时也必须走向海外市场。

　　视频媒体公司的发展战略是利用CDN加速与分布技术,为广大海外华人提供国内视频业务服务，公司视频媒体业务切入该领域的主要模式包括二方面, 一是为该类公司提供CDN技术的分布IDC服务,传输服务内容;二是直接参股该类公司中的明星企业,将该类公司做大做强,获得良好的投资收益.由此可以看出,视频服务业务的发展将直接导致公司业务的全球化。公司已经和12 个省市的电信或网通签订排他性合作协议,计划未来5 年完成终端26.8 万个,年内可完成2 万个,未来将成为公司稳定的收入来源。

　　鹏博士旗下的吉芙德公司已经取得了该项业务的经营权, 获得了国家广电总局编号为0104053的信息网络传播视听节目许可证,本次收购将明显加快公司进入视频业务领域的流程。吉芙德公司独家代理中国网通11696全网声讯聊天业务,合作SP公司有110家;独家承建中国电信媒体运营中心项目(MOC). 旗下网站中国互动传媒是全国唯一的"三网合一"(电视-电信-互联网)互动传媒平台,收集,储存并发掘海量的电视观众,互联网用户和电信用户的创意,并制作实时互动的媒体节目内容,并且和10家省级电视台的50多套节目签署了网络传输协议.其拥有的网上传播视听节目许可, 承建电信MOC项目经验和丰富的节目资源是公司的关键价值所在.本次收购完成后,公司可以迅速接入网络媒体服务和内容传输领域.利用吉芙德的技术和资源, 结合公司领先的CDN(内容分发网络)技术和IDC(互联网数据中心)资源, 鹏博士可以迅速打造一个覆盖全国乃至全球的类似中国电信"互联星空"的互联网媒体平台,向互联网用户,电视用户及电信用户提供互动媒体服务。

　　2008年1月4日,第一大股东深圳鹏博实业集团有限公司(下称"鹏博集团")与公司股东深圳市聚达苑投资有限公司(持有鹏博士限售流通股2800万股,下称"聚达苑")股东签署《股权转让合同》,鹏博集团受让聚达苑57.1429%的股权,并于2008年1月10日办理了股权变更登记手续. 股权转让实施后,鹏博集团成为聚达苑的控股股东。相当于，股东间并购大股东间接增持，从侧面说明大股东看好该股的前景，“不忍肥水流入外人田”。

　　二级市场上该股走势一贯凶悍，从周线看，本轮行情以来一直走出完美上升通道，大盘回调，该股顺势回调至上升通道下轨，获得支撑，从日先看，本轮下跌，回压至60日线，理论上是机会买点。周二大盘大幅振荡，该股表现强势，收出下影较长的阳线，上攻气势强劲。