山河智能(002097)：跨越蓝海 突破在即

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　　广发证券 于嘉舒

　　周五沪深大盘小幅低开,先抑后扬,早盘一度分别调整至最低4657.71点和16885.26点。随后金融地产板块爆发狂涨,有色、钢铁、石油等权重蓝筹股集体上攻,大盘企稳后宽幅震荡走高。从技术形态上看,股指上行空间打开,沪指突破5日均线,特别是深成指一举跃上60均线压力。今天大盘指标股出现企稳迹象,在小市值板块连续活跃后,中小板块也开始出现强劲的补涨行情，特别是巨轮股份的强势涨停，极大的刺激了投资者的激情，我们认为，涨势滞后的山河智能(002097)即将迎来报复性的补涨行情，可积极关注。

　　山河智能(002097)

   自主研发、精益制造、产品特色鲜明

　　公司建立起由原始创新、集成创新、开放创新、持续创新组成的技术创新体系，并根据自身资源条件灵活运用，使得公司产品特色突出、性能提升。目前，公司在大型桩工机械、小型工程机械和现代凿岩设备三大门类装备中成功开发出几十个规格的具有自主知识产权的高性能、高品质工程机械产品，稳居国内一线品牌位置。公司新近研制成功的挖掘装载机，获美国工业设计金奖。

　　收购HPM公司，加速全球市场布局

　　2007年9月13日，山河智能(002097)公布拟以218.8万欧元收购LamportLtd公司持有的HPMEuropeSpa51%股权的公告。收购完成后，山河智能可以加强对欧洲市场销售渠道的控制，掌握产品定价的主动权，提升盈利空间，降低代理销售风险，树立自主产品品牌，进一步拓展小型工程机械的海外市场。

　　差异化＋低成本结构＋广阔的市场空间＝蓝海

　　面对国内工程机械市场强手林立的竞争格局，在拓展国内市场空间难度不断增大的情况下，山河智能主动寻找属于自己的蓝海。由于公司能够不断地提供新设计和技术改进来满足竞争对手无力应对的市场需求，产品销售价格与付款条件得以保持一个较高的水平。通过不断研制新型小型工程机械和开拓国际市场，朝着“产品国际化、品牌国际化、技术国际化、市场国际化”的目标迈进。

　　募集资金项目进入收获期

　　公司2006年12月上市后，利用募集资金进行了重大技术改造，建立起由5条组装线和10条分装线组成的国际一流大型精益生产线，占地面积235亩，建筑面积16万平方米的山河智能工业园。新建厂房2007年8月的投产显著改善了自年初以来的产能紧张状况，预计2007年10～12月出口销售额较前三季度会有大幅增长。

　　公司是中国小型挖掘机行业的主要企业之一，其产品打入利润丰厚的欧洲和美国市场。小型挖掘机在海外市场潜力巨大，占整个挖掘机市场份额的一半左右。由于公司产品价格较国际同业优势明显，我们预计未来三年出口业务将迎来飞速发展，销售收入年均增长率预计超过100%。

　　预计未来三年公司盈利复合增长率约为109%，公司应较同业享有溢价，基于40倍2008年市盈率，我们将目标价格设为70元附近。

　　二级市场上，该股除权后一直在50-69元附近区间做大箱体运行，1月21日冲到62.50元后随大盘回落，目前在做震荡蓄势，随着大盘的逐步企稳和中小板个股的反复活跃，相信该股将重新上攻，再现牛股风范，可在50-52元底部区域大胆关注，做中长期价值投资。