恒顺醋业：LED新贵 联创光电第二

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　　国泰君安 许 斌

　　根据浙江阳光(600261)发布的公告称，财政部、国家发展改革委联合发布的《高效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法》若实施，将可能对浙江阳光主要产品普通照明用自镇流荧光灯(一体化电子节能灯)、三基色双端直管荧光灯(T5)的国内销售的增长产生正面作用。受此利好消息的刺激，浙江阳光连续两个交易日报收涨停，从而带动了节能照明相关品种的全线走强，联创光电、佛山照明、雪莱特、方大均录得涨停板，成为A股市场一道亮丽的风景线，节能照明板块的行情有望进一步向深度发展。因此，我们认为，作为LED领域的新贵，恒顺醋业(600305)投资的江苏稳润光电有限公司目前是国内规模最大、装备最先进、综合效益最好、产品达到国际先进水平的 LED 封装器件专业制造企业。然而，恒顺醋业(600305)目前的二级市场走势却明显落后于同类品种，由此，该股的投资机会也就值得投资者重点关注！

　　LED产业开年喜收政策利好红包

　　电子节能灯以其高光效、高显色、节电能、长寿命的优异性能被誉为民用第三代新光源、绿色环保产品，代表二十一世纪照明光源的发展方向。在我国，照明用电量约占全社会总用电量的12%，如果把现有普通白炽灯全部换成节能灯，全国一年可节电600多亿度，相当于三峡电站的年发电量。

　　近日，财政部、国家发改委联合发布《高效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法》，将重点支持高效照明产品替代在用的白炽灯和其他低效照明产品，主要包括普通照明用自镇流荧光灯、三基色双端直管荧光灯(T8、T5型)和金属卤化物灯、高压钠灯等电光源产品，半导体(LED)照明产品，以及必要的配套镇流器。国家采取间接补贴方式进行推广，即统一招标确定高效照明产品推广企业及协议供货价格，财政补贴资金补给中标企业，再由中标企业按中标协议供货价格减去财政补贴资金后的价格销售给终端用户。《暂行办法》规定，大宗用户中央财政按中标协议供货价格的30%给予补贴；城乡居民用户中央财政按中标协议供货价格的50%给予补贴。“十一五”期间，国家将推广1.5亿只节能灯，节电290亿千瓦时，减少二氧化碳排放2900万吨。

　　由于目前我国节能灯市场占整个照明市场的份额还不是很大，因此还具备很大的发展空间，有机构预测未来五年内国内节能照明产业的年均复合增长率将达到27%左右，并且在国家政策的扶持下，发展可能更快。

　　携手新恒基 打造百亿光电企业集群

　　根据公开资料，江苏稳润光电有限公司前身“镇江稳润电子有限公司”成立于 1992 年。进入 21 世纪后，随着技术的突破，行业转暖，公司进入快速发展期。2002年，公司成功吸收到恒顺醋业(600305)的投资，2003 年又吸收到香港堂福投资(中国)有限公司注资参股，特别是到了2007年，公司依托新厂区、依托稳润 15 年的专业制造经验和 5 年高速发展铸就的国内 LED 封装产业第一品牌，吸引综合性跨国投资财团新恒基国际(集团)有限公司的增资。此前，公司通过增资扩股方式与新恒基行战略合作。增资后稳润公司的注册资本由4000万元增加到13500万元，其中：中国光电投资有限公司持股69.44%，江苏恒顺醋业股份有限公司持股25.47%，镇江新惠投资有限公司持股1.22%，郭玉国持股3.87%。与此同时，新恒基方面还承诺，为支持稳润公司和镇江光电子产业的发展，将于2008年底前在镇江投资设立LED 应用产品生产基地，其中新恒基方面的投资不低于1200万美元。

　　一系列的资本运作之后，稳润公司将成为国际先进的最大规模 LED 封装和应用产业基地，在国内与新恒基旗下注册资金 23 亿元、一期投资 128 亿元人民币的中国唯一全方位的化合物半导体产业基地 “深圳世纪晶源科技有限公司” 实现在 LED 产业领域的全面对接，共创民族 LED 发展伟业。于是，稳润光电注册资本增至 1.35 亿元人民币，厂区占地扩大到 220 亩以上，3 年内注册资本增至 5000 万美元，5 年内以稳润板块为平台完成总投资 5 亿美元，打造产业规模超百亿的光电企业集群。

　　鲜为人知的LED概念 恒顺醋业补涨要求强烈

　　恒顺醋业(600305)是国内醋制品行业龙头，食醋产能和产销量居于全国第一，目前生产能力达到年产10万吨食醋、2万吨酱油、1000吨料酒等调味品。恒顺产品畅销全国和世界43个国家及地区，供应我国驻外160个国家的200多个使(领)馆，落户中国南极长城考察站和北京人民大会堂。其中，独具“酸而不涩，香而微甜，色浓味鲜，愈存愈醇”特色的恒顺食醋更是誉满中外，被认定为国宴专用产品、绿色食品、原产地域保护产品、国家免检产品、中国名牌产品，公司的主打品牌“恒顺牌”作为我国食醋类产品中唯一容获国家、国际双金奖的产品。

　　因此，市场显然是明显忽略了恒顺醋业(600305)在LED方面的投资。鉴于在政策利好消息的刺激下LED相关品种如联创光电、雪莱特等已连续走出涨停，由此，我们认为，作为LED领域的新贵，恒顺醋业(600305)目前的二级市场走势却明显落后于同类品种，由此，该股的投资机会也就值得投资者重点关注！