可分离债阴影笼罩江西铜业

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　　分析人士提醒投资者把握发行此类债的投资时点

　　昨日，已停牌6个交易日的江西铜业公告拟发行分离交易可转债不超过68亿元，复牌后随即跌停。在江西铜业身上我们似乎看到了中国平安公告发行分离交易可转债的影子，就在两个交易日前，中国平安宣布拟公开增发不超过12亿A股和412亿元分离交易可转债，复牌后随即跌停，并在一定程度上引发了市场对资金面的担忧。

　　发行可分离债可二次融资

　　分析人士指出，上市公司发行分离交易可转债在一定程度上会有因行权摊薄股本的预期，因而上市公司公告即将发行分离交易可转债后往往会引起股价的下跌。不过，发行分离交易可转债对确实有优势投资项目的公司而言应该是一个利好，投资者须把握发行此类债的投资时点。

　　所谓分离交易可转债，它与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易，给予企业二次融资的机会。虽其与普通可转债相比还是有不少的好处。首先是分离交易可转债不设重设和赎回条款，有利于发挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用。当认股权证行使价格低于正股市价时，投资者可通过转股或转让权证在二级市场上套利，而毋需担心发行人在股票市价升高时强制赎回权证，而当认股权证行使价格高于正股市价时，投资者可选择放弃行使权证，而权证往往是发行人无偿赠予的。

　　联合证券债券分析师王晶表示，上市公司分离交易可转债上市后行权会摊薄股本，往往会引起上市公司股价的下跌。不过，就普通投资者来说应该把握好分离交易可转债公告前后的行情。一般而言，如果上市公司股价处于一个平稳的走势，公司在公告有发行分离可转债的意愿时，对股价会有一种向上的刺激，因为分离可转债的溢价一般都较高，老股东还有优先认购权，可以刺激股价上涨。当上市公司正式公告具体的上市日前和内容后，股价就可能会落。

　　不过，昨日江西铜业的跌停，更多是受前期大盘暴跌的影响，有一定的补跌因素在里面。从江西铜业昨日的公告来看，其募集资金主要用于江铜集团铜、金、钼等相关资产的收购，德兴铜矿扩大采选生产规模技术改造，阿富汗和北秘鲁海外资源开发等。上述项目可以提高原来自给率和盈利水平，对公司长期发展具有重要意义。

　　记者也查看了武钢、中信国安、马钢、上港集团等已发行或将要发行分离交易可转债的上市公司在拟发布和正式发布可转债后的股价表现，公布前和公布后的股价表现虽然都表现出大致的先涨后跌，更多的是取决于当时市场的表现和公司的经营情况。

　　本报记者 万勇