贵州茅台(600519)：大浪淘沙始见金

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　　内忧外患，今日大盘打破了A股独善其身的神话，一泄千里，彻底跌个痛快，底在那里，路在何方？谁的说不清楚。在股市一遍红火的时候，优质股票和垃圾股票涨声一遍，鱼龙混杂；但暴风雨来临的时候，孰优孰劣，则泾渭分明了。贵州茅台就是这样耐跌的优质股，当千只股票躺在跌停板上，而贵州茅台仅仅跌了0.48%。公司是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

　　受益消费升级

　　消费升级带来持久强劲需求。2007年1-8月我国白酒总产量达到287.17万吨，同比上升16.2%；同期全行业实现销售收入734亿元，同比增长34%；实现利润总额92.7亿元，同比增长53.55%。白酒行业的景气度和全行业性的效益提升有目共睹。其中，预计高端白酒销售额将可继续保持30%的年增幅。此外，目前名义税率大多为33%的白酒企业还将是2008年两税合并受益最大的行业之一。

　　产品提价提升公司业绩

　　2007年，茅台经历了8次提价，2008年1月12日公告，公司决定自2008年1月11日起再度适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%。53度茅台酒提价幅度为65元/瓶左右。进入消费旺季后，茅台系列53度五星和飞天茅台酒的单瓶价格普遍涨至近600元，在有些地方，飞天53度茅台酒终端价直探700元关口。茅台年份酒更成为稀罕之物，成为中国酒业的最高级奢侈品。

　　加强营销渠道管理

　　公司持续加大对营销渠道的管理。加大打假力度，将打假办升为一级部门，并加大了与公安部的联系，公安部稽查处为茅台开设了打假绿灯；07年7月新的防伪技术将要推出；要求茅台的经销商不卖一瓶假酒，否则将取消其经销资格。　

　　股权激励

　　股权激励是公司股改承诺中的一部分，而贵州省政府也明确承诺将贵州茅台列为贵州省首家实施股权激励的试点，公司将尽快推出管理层激励计划，有利于公司管理层和流通股股东的利益一致和利润的进一步释放。

　　预计公司2008、2009 年业绩预测为4.2 元和5.6元，未来两年的业绩复合增长率高达50%左右，考虑到未来茅台业绩的确定性、稳定性和高增长性，后市成长空间大，建议投资者重点关注。