水井坊(600779)：民族品牌 价值低估

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　　长城证券

　　随着春节的到来，白酒销售迎来了消费旺季。同时，贵州茅台(600519)于2008年1月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%。酒市场需求旺盛，呈现供不应求的状况，白酒价格调整在情理之中。而酒类板块近期强于大市。今天，我们向大家推荐“中国白酒第一坊”的水井坊。

　　公司已构筑了以“水井坊”、“全兴”品牌为主导的发展平台。公司独有的元末明初水井坊遗址是公司重要的生产资源和品牌基础。“水井坊”被誉为“中国白酒第一坊”，特殊的历史文化背景使之成为不可替代的酒业瑰宝。而“水井坊”品牌白酒雄霸国内超高端市场，已成为国酒一线品牌，其售价并不亚于五粮液和茅台。其高档精品白酒的形象深入人心。这也使得公司在行业内牢牢占据了龙头的地位。

　　水井坊遗址是1999年“中国10大考古发现之一”，被国家文物局认定为"中国白酒第一坊"，经国务院批准列为全国重点文物保护单位，还被当选为上海大世界基尼斯之最—"最古老的酿酒作坊"，是不可复制的，极为珍贵的历史文化遗产和有极高利用价值的"活文物"，是经国家质检总局批准和国际认证的，受国际法保护的水井坊产品原产地域，是公司独享的重要生产资源。公司还有拥有酿酒世家历代传承的固态发酵蒸馏白酒酿造的独特工艺和现代微生物技术等独立的知识产权，在酿酒生物发酵菌方面获得多项重大成果，这些都为公司的经营发展打下了坚实的基础。

　　股东和管理层利益长期一致。管理层通过持有全兴集团间接持有上市公司股权，激励范围覆盖了中层助理以上142位管理团队成员，且股改承诺10年内任意时点不通过减持使持股比例低于30%，在股权分置改革实施完成后的三年内，承诺每年现金分红比例不低于当年实现的可供投资者分配利润的90%。

　　最后，公司在三季报公告，2007年业绩较去年增长50%，且从第三季季报显示，多家基金扎堆持有，占流通盘的11.3%，基金高度看好后市。二级市场上，该股近期已经构筑一个标准的上升通道。今日该股受大盘影响出现调整，跌穿30天均线后，盘中可见买单涌跃，尾市强劲反弹；由于近日该股调整到位，短线有望止跌企稳，再创新高，建议大家可重点关注。