强势股回眸

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　新安股份：受益于草甘膦上涨

　　新安股份(600596)周三涨停，股价创出历史新高，换手率仅不到2%。公司得益于草甘膦产品价格持续上涨，盈利能力显著提升，受此影响，公司股票近两个月的升幅达80%。据今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测的每股收益分别达到了1.51(近三个月以来大幅上调)、2.07和2.71元，对应动态市盈率分别为55、40和30.5倍。当前共有18位分析师跟踪，其中8位建议“强烈买入”，10位建议“买入”。综合评级系数1.56。

　　国信证券分析师邱伟认为，未来草甘膦会面临以下几个重大机会，因此1H08草甘膦价格可能会继续上涨：1、06年全球草甘膦的消费量达到50万吨左右。预计全球草甘膦的需求量将以18%左右的速度增长，而全球农产品牛市将加速对草甘膦的需求，2010年全球需求量将接近100万吨。2、孟山都是全球最大的草甘膦生产企业，年产能约20万吨，占世界总产能的40%。出于环保的考虑，其草甘膦产能扩展几乎停滞，给中国草甘膦企业发展带来机遇。3、我国已成为全球最大的草甘膦生产国和出口国，尽管随着国内企业的大量扩产，2010年国内产能将达到50万吨/年左右(但由于环保因素，一些小厂面临关停，实际产量可能达不到)，占全球总产能的一半，从全球范围看草甘膦仍有可能供不应求。

　　国金证券分析师刘波表示，公司草甘膦原粉目前产能7万吨/年，其中母公司3万吨，控股子公司江南化工有限公司(控股比例90.55%)4万吨。2007年公司实际产量约5万多吨。预计2008年公司产能将达到8万吨/年，草甘膦产量为7万多吨。不过，公司另一主导产品有机硅，今年由于国内两家企业超过10万吨产能的投放市场，产品价格也从年初2.9万元/吨跌落至2.3万元/吨左右，目前有机硅毛利率约30%，比年初近50%的毛利率大幅下降。如果按照目前的价格简单测算，有机硅业务10万吨明年减少2.5亿元利润(比06年)，草甘膦(目前吨利润2万元)多带来13亿元利润，综合计算，08年比06年增厚利润10亿元左右，08年公司EPS有望达到3.5元以上。

　　公司有机硅盈利能力较强：公司有机硅生产与草甘膦联产，循环利用氯甲烷，降低了有机硅单体的生产成本；公司拥有2万吨高温硅橡胶产能，硅橡胶的经济附加值要高于中间体10%。公司与迈图的10万吨有机硅项目也正在积极进行中，预计2009年能够投产，公司拥有其中50%的有机硅中间体的产量。由于采用迈图先进生产技术，其原料消耗和能耗将较低，二甲选择性、收率、环保情况、副产综合利用将较好。虽然国内有机硅中间体产量增加很多，但是高品质的中间体还是供不应求，高品质中间体的毛利率会较高。

　　根据公司公告07年公司草甘膦产量为5万多吨，08年草甘膦产量为7万多吨。有机硅单体产量为9万多吨，另外还有部分的硅粉等其他产品外销。天相投顾分析师胡换录预计草甘膦08年价格保持高位运行，按照08年草甘膦税前价为5.5万元/吨，上调公司08年盈利预测，预计公司07、08、09年每股收益分别为1.50元，2.84元，3.19元。维持“增持”投资评级。

　　风险揭示：有机硅行业由于新增单体产能出现价格大幅下跌。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　赛马实业：进入发展扩张期

　　赛马实业(600449)周四一度涨停，股价创出历史新高，换手率超过7%。中材集团入主公司后，借助大股东实力到宁夏区外发展，公司的发展空间得以提升。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测的每股收益分别达到了0.51、0.72和1.12元，对应动态市盈率分别为48、34和22倍。当前共有7位分析师跟踪，其中1位建议“强烈买入”，6位建议“买入”。综合评级系数1.86。

　　公司经过对山西水泥生产及市场调研，决定与中材水泥在山西省阳泉市共同出资设立中材阳泉公司，由中材阳泉公司负责公司在山西省的水泥发展业务。兴业证券分析师王金祥认为，公司本次决定到山西市场发展符合预期。根据预测，“十一五”末期宁夏区内水泥市场容量也就1300万吨左右，市场容量相对偏小，公司提出到山西市场发展将提升公司的成长空间。但山西省内水泥市场整合还处于初始阶段，省内大型水泥企业尚未形成，省内比较大的水泥企业如狮头股份目前的产能也就200万吨左右。目前国内主要水泥龙头在全国其他省市基本都已布局，应该说公司选择山西作为下一拓展市场是一个比较好的选择。

　　公司目前的水泥产能约500万吨，考虑公开增发募集资金投向两条2500T/D的水泥生产线投产后，公司09年水泥产能也就640万吨左右。根据中材集团发布的收购报告书中的规划，公司“十一五”末期的水泥产能要达到1500万吨，王金祥认为主要通过以下两个途径来实现，一方面，就是借助中材集团的实力，到宁夏市场以外谋求发展，如公司本次决定到山西市场寻求发展；另一方面，公司可能加大宁夏区内的并购力度，如收购瀛海建材集团(水泥产能180万吨)。

　　中材集团旗下的水泥资产有可能整合。中材集团目前控制赛马实业、天山股份、中材水泥等水泥资产，水泥产能合计约2200万吨，兴业证券分析师王金祥认为中材集团有可能对旗下水泥资产进行整合。赛马实业和天山股份作为两家水泥上市公司，这两家公司或作为整合平台、或被私有化、或被吸收合并，但无论哪个选择对投资者而言都是利好，通过比较后认为其以赛马水泥作为水泥整合平台的可能性较大。

　　在水泥行业景气继续上行的情况下，联合证券分析师周焕认为公司明年毛利率水平不会低于今年，煤价上升的压力也可通过水泥小幅提价以及余热发电化解。而到了09年，预计公开增发募集资金项目全部达产，公司业绩在08年基础上继续提高。预计08、09年水泥和熟料的销量将分别达到390和470万吨，综合毛利率分别为32.3%和33.4%(主要是价格小幅上涨和余热发电带来成本下降)，按15元增发4900万股计算，EPS分别为0.66和0.86元。公司08、09年EPS年均复合增长率为30%，如果中材集团向赛马注资，则公司价值还有可能提升。因此给予公司“增持”评级。

　　风险揭示：近期股价涨幅过高。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　景兴纸业： 彩印业务值得关注

　　景兴纸业(002067)周二最高涨幅8.27%，股价创出历史新高，换手率超过6.5%。上游林浆项目的推进和下游彩印业务的成功推广成为公司股价表现的重要促进因素。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测的每股收益分别达到了0.25、0.53和0.88元，对应动态市盈率分别为72、34和20.5倍。当前共有9位分析师跟踪，其中4位建议“强烈买入”，5位建议“买入”。综合评级系数1.56。

　　公司主要生产能力包括67万吨牛皮箱板纸、5万吨瓦楞原纸、5万吨白面牛皮卡纸，其中有一台45万吨规模的纸机为去年IPO募投项目，07年6月份投产。公司的牛皮箱板纸业务在长三角地区处于龙头地位。另外公司还有6000万平米/年的纸箱生产能力。公司计划通过此次公开增发，募集资金投资新建40万吨牛皮箱板纸项目和20万吨白面牛皮卡纸项目，两个项目的实际产能有望达到75万吨。该项目将在09年上半年建成投产，达产后公司生产规模将达到150万吨。

　　行业快速发展、消费缺口仍在：与文化纸行业供过于求的市场状况相比，箱板纸却呈现出供不应求的市场格局。是近几年以来，需求增长最快，而且存在供需缺口的纸种。经济增长和出口强劲是箱板纸消费增长的主要动力，2007年1-7月份共进口61.74万吨，行业供需缺口仍在。市场对箱板纸行业最大的争议在于未来行业新增产能过多，根据统计2007年箱板纸行业新增产能为373万吨，新增有效产能为200.25万吨，超出了市场预期。和观测到的新增产能投产量相比，箱板纸出现了产能急剧扩张下的价格上涨，除去成本推动的因素外，主要的原因在于小纸厂的关闭，使整个箱板纸行业的供给受到了很明显的遏制，因此判断，整个行业在2009年达到供需平衡。

　　产业链日渐完备，林纸一体化整装待发：公司努力拓展原材料的来源，2008年将会拥有澳大利亚、韩国、上海地区3个稳定的废纸回收渠道，废纸回收量将会达到50万吨，节省成本4000万左右。木浆方面，公司和广西全州县进行合作，未来将会建立9.8万吨的木浆生产线，全州县以现有的40万亩林作为保证，承诺把所产出的木材定向销售给景兴纸业，以评估价下浮20%作为收购价格，木浆线的建立将会为公司带来7000万左右的利润增加。

　　国信证券分析师李世新认为，景兴纸业覆膜彩印包装业务值得特别关注。由景兴纸业控股75%的景特公司主要从事覆膜彩印包装业务，它是公司业务继纸箱后进一步的下游延伸。如果公司进入传统的包装彩色印刷业并不会特别看好，原因是该业务技术、资金等壁垒并不高，行业无法享受超额利润。但景兴进入的该彩印包装业务区别于传统，它以合成纸(不透明塑料)为印刷载体，不强调纸材质量，而且突破了纸箱、纸盒单一的包装功能，可能成为当前及未来纸包装行业竞争力强劲的替代品，甚至“颠覆传统”。作为没有历史传承的新发明，公司的覆膜彩印技术包装未来发展趋势判断确有难度，但其良好前景很可能难以阻挡。

　　李世新展望08~09年，公司覆膜彩印技术纸箱、废纸回收收益将在08年产生收益，而09年还将体现本次融资的60万吨项目(其中牛皮箱板纸40万吨，白面牛卡20万吨)、林业和制浆业务收益，两年的EPS预计分别为0.70元和1.20元，增长率分别为215%和70%，07~09年三年的净利润符合增长率预计为102%，反映高速成长特征。预期07~09年公司纸业业务EPS分别为0.224元、0.604元和0.715元。公司未来价值仍能平稳增长，是短、中、长期均适宜投资的品种。因此维持对该公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险因素：原材料的价格高位运行将提高公司的生产成本；原纸价格回落将影响到公司业绩。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　金龙汽车：业绩亮丽

　　金龙汽车(600686)周一最大涨幅约5.41%，换手率将近5%。公司主要从事大、中、轻型客车的生产和销售。其中，客车制造业占主营收入的100.00%。公司为国家汽车出口基地，金龙客车获“进出口商品免检”证书。大中客车国内市场占有率达到24.71%，位居客车企业第一名。公司近日发布公告，预计2007年净利润较上年同期增长50%以上，利润增长的主要原因是国内市场景气使公司受益，以及出口市场的快速增长。。今日投资《在线分析师》显示：08-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.97元和1.19元，对应动态市盈率为30和25倍；当前共有16位分析师跟踪，其中7位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，1位分析师建议“观望”，综合评级系数1.63。

　　目前客车行业已经形成了寡头垄断格局，宇通和金龙两者的市场份额已经接近50%，行业呈现加速集中趋势。同时，与国际商用车企业比较，中国客车具有国际比较优势，其中宇通144亿元和公司74亿元的市值均存在明显偏低，而金龙更偏低。公司07年销售收入水平估计在120亿左右，而宇通客车07年收入水平在80亿元左右，尽管公司利润率水平低于宇通客车，但资产周转率较高，导致两家公司的ROE水平相近，分别为15.8%和17.7%。从市值角度看，公司目前存在较大的低估。

　　申银万国分析师姜雪晴认为随着金龙汽车各层面股权关系逐步理顺，公司盈利能力持续快速提升，07年由于轻型客车基地投产费用较高导致大金龙利润增幅较小，其余三家子公司均实现了35%以上的盈利增长，预期未来两年这一增速仍能保持。

　　07年公司销量有望达53750辆，同比增长31%。其中：大金龙12518辆，同比增长26%；小金龙25161辆，同比增长42%；苏州金龙16071辆，同比增长19%。同时，07年前三季度公司出口量达11476辆，同比增长5倍，而出口量占全部销量的比例达30%。出口占比提升，将有助于利润率的上升。

　　基于对国内旅游客车市场、大中客出口市场的看好，预计2008年公司客车业务有望实现30%增长，即达到每股收益1.08元；另外，近期公司公告，莲岳路厂区拆迁贡献税后非经常性损益4280万元(产能搬迁早已完成，收益相对滞后确认)，对应每股收益0.15元。合计将实现1.23元/股，净利润同比增长约48%。需要强调，拆迁收益采用收付实现制，具体在哪个季度确认，将成为当期业绩是否预增的重要变量。另外，03年前三季度公司实际所得税率为10.4%。2008年新所得税法实施后，预计公司总税赋水平上升至15%，甚至更高。

　　国信证券分析师赵雪桂等认为在股权逐步理清的背景下，基于以上二方面原因，预计公司07年每股收益有望达到0.83元，净利润同比增长60%。维持08-09年每股收益分别为1.23、1.32元预测，维持“推荐”评级。

　　风险提示：客车行业小企业恶性价格竞争可能会导致整个行业环境恶化，从而影响公司盈利；原材料成本上涨幅度过大会对公司成本产生压力；人民币升值趋势不变，公司出口受到一定影响。