七匹狼(002029)：品牌渠道双轮驱动

　　□东方证券 施红梅

　　七匹狼2007年度业绩快报显示，公司07年全年实现主营收入87363万元，净利润8307万元，同比分别增长了78.94%和71.69%，折合每股收益0.44元，略高于我们此前的预期。

　　公告显示，公司07年业绩的高速增长主要来自于营销渠道的快速扩张、经营管理水平的日益成熟和产品竞争力的提升。我们认为，渠道数量的快速增长和单店面积的提高以及渠道运营质量的提升是公司07年业绩高速增长和未来业绩持续快速增长的主要动力。作为国内休闲服行业的优质企业之一，公司发展的最大亮点之一在于领先国内大多数的同行摆脱了生产型企业的束缚，实现了品牌和渠道的双轮驱动发展。

　　公司未来在品牌建设方面将寻求内涵的日益丰富与产品系列多元化，在渠道建设方面将秉承速度为先、兼顾质量的策略，预计公司07年10月完成的增发所投资的渠道建设项目将很快转化为其08年和09年的收入和盈利增长。

　　基于休闲服子行业的容量、公司的竞争地位和规模基数，我们认为未来2-3年依然是公司的黄金成长阶段，短期看不到成长瓶颈的出现，未来3年公司有望保持业绩的持续快速增长。

　　根据本次业绩快报和前期跟踪调研的情况，我们小幅上调对公司08年和09年的盈利预测，预计公司未来3年盈利的年复合增长率在51%左右，维持“买入”评级。后续建议关注公司收购的爱都品牌的改善情况和网络直销业务的进度。

　　关键数字：该股最新收盘价为29.41元。近期共有13家机构对其作出评级，其中5家“买入”，7家“增持”，1家“中性”。