雅戈尔：男装第一品牌进军蓝海

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　　股指经过大幅下挫后，周五终于获得喘息，从技术上看，股指在5000点上振荡的可能性大，投资者应对涨幅较大而无业绩支撑的个股坚决逢高减仓，布局一些业绩大幅增长，价值低估的个股。可关注服装巨头雅戈尔（600177）雅戈尔是中国男装第一品牌，主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十二年和七年位居第一，品牌价值突出。雅戈尔并不满足于在国内的老大地位，以1.2亿美元收购Smart和Xin Ma两家外资服装公司100%股权.Smart是全球知名的服装生产，销售以及品牌代理企业，拥有POLO，Ralph Lauren，Nautica等众多国际品牌的客户.雅戈尔预测，收购两公司每年增加销售收入3.6亿美元，净利润1200万美元.除了可以直接为雅戈尔创造新的盈利增长点外，还可以充分利用Smart原有的全球渠道，客户资源和物流配送系统，扩大和加深雅戈尔直接与国际大品牌合作的深度和广度。公司的商业地产和持有的大量金融股权是直接可供估值资产。其自营店的商业地产市值在30亿以上。同时，其手握大量上市公司股权达200亿以上，仅此两项，合计每股达12元以上。公司公告2007年预增140％以上，即每股收益在1元以上，两市每股收益在1元以上的个股股价一般都在50元以上，相比之下，雅戈尔仅25倍的市盈率，估值优势相当明显，技术上，该股前期构筑小双底上攻，回压至60日线后获得强力支持，投资者可重点关注。

　　男装第一品牌海外并购，进军蓝海

　　雅戈尔(600177):公司确立了以纺织服装为主业，房地产和投资为两翼发展格局雅戈尔是中国男装第一品牌，主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十一年和六年位居第一.通过建设专卖店网络和投资纺织城，收购新疆新棉集团11.2万锭棉纱产能， 新建7万锭COM纺项目等举措，建立起"原料-面料-服装-零售"的一体化产业链.公司拥有销售终端1500家左右， 其中，自营店在360家，销售收入占35%;专柜700多家，销售收入占40%，特许300多家，销售收入占10%;团体购买占销售收入20%.自营店的增加，利于公司的品牌建设和管理.自营店的增加，有利于公司整合渠道，进行品牌建设和管理。

　　1月10日，雅戈尔(600177.SH)发布公告称，该公司已经按照协议预付了收购Kellwood Company持有的Xin Ma100%股权和Kellwood Asia Limited持有的Smart100%股权的全部股权转让款，上述股权的过户手续也开始办理.上述两项收购共计出资1.2亿美元。据了解， XinMa大股东Kellwood Company是一家在纽约交易所上市的美国服装企业，而Smart大股东Kellwood Asia Limited则是Kellwood Company在亚洲的全资子公司.

　　Smart和XinMa在美国拥有丰富的海外营销渠道. 东方证券分析师施红梅认为，除了可以直接为雅戈尔创造新的盈利增长点外，还可以充分利用Smart原有的全球渠道，客户资源和物流配送系统，扩大和加深雅戈尔直接与国际大品牌合作的深度和广度。据雅戈尔一位高层估计，此番并购每年有望为雅戈尔增加3. 6亿美元的销售收入和1200万美元的净利润。

　　200亿股权＋30亿商业地产，估值优势突出

　　公司对于中信证券的投资已经成为资本市场的经典案例.公司持有宁波银行，交通银行， 宜科科技，广博股份，上海九百，百联股份和中国远洋等上市公司的股份，总市值达到200亿元.除仍持有中信证券1.5亿股之外，公司还持有目前尚未上市的天一证券1.5亿股和海通证券定向增发的1亿股， 巨额金融股权投资将令公司分享中国金融业的高成长。在公司360家自营店中， 有120家店的店铺是自己购置的，产权归公司所有.公司从1998年开始自置店铺，02，03年加大投入.这些店铺大多处于城市商圈的黄金地段，目前账面上这部分资产价值在14亿左右，但其市值至少在30亿以上，重估价值较高。

　　储地丰富，2008是结算高峰

　　雅戈尔地产已发展成具备品牌，资金和技术优势的区域型房地产龙头，去年以来公司投入巨资增加土地储备，现有土地储备超过300万平米，房地产可售面积达400多万平米.随着有关政策的解禁， 不排除公司将地产业务分拆上市的可能.如果分拆成功，公司股权价值将得到进一步提升。通过宁波东海花园， 东湖花园，海景花园以及苏州未来城几个楼盘成功运作，公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列， 成为宁波，苏州等二线发达城市区域地产龙头企业，今年雅戈尔置业共拍得9块地，其中宁波市三块地，土地面积为31.49万平方米，苏州两块地，土地面积为58.88万平方米，杭州四块地， 土地面积共19.58万平方米.拍得杭州地块，标志着公司地产业务由宁波，苏州等二线城市开始向一线城市进军. 目前在建的楼盘都市森林和世纪花园以及比华利都将于2008年结算， 到期雅戈尔置业的现金流将大大增加，资金运作将保持流畅，利润将保持快速增长.

　　公司公告2007年预增140％以上，即每股收益在1元以上，两市每股收益在1元以上的个股股价一般都在50元以上，相比之下，雅戈尔仅25倍的市盈率，估值优势相当明显，公司各项投资项目进展顺利，未来业绩增长可期.，技术上，该股前期构筑小双底上攻，回压至60日线后获得强力支持，随着年报预期行情的展开，价值低估，严重超跌的该股有望大幅反弹，可重点关注。