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一汽轿车:集团整体上市值得期待

http://www.sina.com.cn 2008年01月16日 08:18 全景网

  新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  (中金公司)

  一汽轿车(000800)

  集团整体上市值得期待

  ●中国轿车消费自06年下半年开始呈现“大排量、高档化”趋势,低端车型A00及A0级轿车在2007年1-11月份销量分别下滑33%和17%,而相对高档的A及B级轿车分别增长40%和38%。受此“结构性繁荣”推动,轿车加权平均排量2007年呈现快速上升趋势,而不同排量结构的厂商销售增速进一步分化。居民购买力提升是推动此轮消费升级的源动力,我们判断该升级趋势还将延续至2009年。

  ●公司车型结构集中于中高端,将从轿车消费升级中受益。在轿车消费升级趋势之中,2.0L排量的市场地位逐步提升,市场份额达到10%,成为“黄金排量”之一。公司车型结构简洁,主要集中于2.0L,加权平均排量位居行业第二,将更多的从轿车消费升级中获益。

  ●公司2008、2009年销量分别增长31%和15%。马自达6定位于时尚、运动细分市场,优势显著;奔腾嫁接马自达6技术,拥有“B级车的技术+A级车的价格”优势,市场影响力逐步提升,推动公司销量快速增长。

  ●公司盈利能力快速回升,资产质量良好。公司季度毛利率一直高于行业水平,并且EBITDA利润率非常稳定,2007年车型结构改善推动盈利能力快速回升。公司资产负债率维持约40%,现金含量高,资产质量好。

  ●公司的投资机会主要在于现有股价具备基本面支撑前提下的集团整体上市机遇。在轿车消费升级过程中,公司凭借简洁有效的车型结构有望成为受益者之一,业绩增长将为股价提供基本面支撑。一汽集团若整体上市,公司受益的概率最大,从而推动股价上涨。

  ●维持2007年EPS为0.39元的预期,分别上调2008、2009年EPS预期25%、37%至0.62元和0.71元。公司目前股价并无低估,但是基于对一汽集团整体上市的预期,我们上调评级至“审慎推荐”。(中金公司)

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