沧州大化:TDI价格仍将保持高位

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　　(渤海证券)

　　沧州大化（600230）

　　TDI价格仍将保持高位

　　●TDI价格仍将保持高位。全球TDI需求增强，国内价格也开始企稳回升。沧州大化前期出厂价最低点35000元/吨，目前价格已达36500元/吨。由于供求仍然保持紧张局面，TDI价格仍将保持高位。

　　●产能持续扩张。公司在建的5万吨TDI项目预计2009年初投产，届时公司权益产能将达到6.54万吨（目前为1.54万吨）。另外，公司于2007年11月8日议案通过了投资筹建年产10万吨TDI项目，预计2012年建成。

　　●成本略有上升但影响不大。公司目前从甘肃银光购买DNT（二硝基甲苯）进行TDI的生产，生产成本较原来提高了2000元/吨左右，对公司业绩造成一定影响。公司正计划重新建一套DNT装置，但具体时间还不能确定。

　　●上游供大于求。TDI的上游产业链是：原油→甲苯→DNT→TDI。DNT价格主要取决于甲苯，我国甲苯缺口较大，但周边地区韩国、新加坡、泰国、日本等国甲苯供大于求，保障了国内甲苯的供应。而且中石油、中石化两大集团也在逐步增加产能，未来几年内国内甲苯将保持供大于求的局面，价格不大可能出现较大的涨幅。

　　●尿素价格维持稳定。尿素出口形势向好，国内尿素价格开始回升，但由于国家的限价政策，尿素价格上涨空间已不大。

　　●公司TDI子公司2007年爆炸损失已经计提完毕，损失将集中在2007年业绩中体现，对2008年及以后年度业绩不会造成影响。

　　●预计公司2007年-2009年EPS将分别为0.46元、0.96元和2.06元，公司目前按2008年业绩估值空间已不大（35倍市盈率估值33.6元），但是按2009业绩估值还是很大的（给2009年30倍市盈率，公司股价可达61.8元）建议投资者择机进入，并长期持有。给予公司评级为短期“推荐”、长期“强烈推荐”。

　　(渤海证券)