华联综超：行业龙头 店面扩张提速

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　　北京华联综合超市股份有限公司成立于1996年6月，是国内最早经营大型综合超市的零售商之一。公司主要经营大型综合超市和生鲜超市，向顾客提供物美价廉，品质优良的生鲜、食品、百货等民生必需品，经营品项达六万多种。公司积累了丰富的超市经营管理经验，并已形成了“自营+联营+出租+品牌开发”四位一体的成熟的商业盈利模式，目前在国内大型综合超市经营领域处于领先地位。

　　店面扩张提速，未来每年新开门店将超过15家。2006年5月公司定向增发4643.96万A股，募集资金6亿元用于开店北京3家、合肥1家、广西1家、贵州3家、内蒙古自治区1家、哈尔滨1家、四川1家、沈阳2家。公司新开门店主要集中在已有门店城市，这主要考虑到当地已有门店能为新开店做支撑，公司对当地消费者较为熟悉，而且已与当地供货商建立较好的合作关系，新开店可以扩大本地采购规模，而且还可以与原有老门店分摊管理费用。2008年，公司计划开店20家左右。

　　公司资产重组拉开了帷幕，华联股份和华联综超是华联集团下的子公司，2007年，10月18日，华联股份通过重大资产出售和购买进行业务整合，将其主营业务由百货零售业务转换为与商业零售相关的商业地产的投资、开发、租售及购物中心的运营和管理。这些整合，包括(但不限于)华联综超与其进行的交易事项：出售资产。将华联综超的全资子公司北京华联(大连)综合超市有限公司、青海华联综合超市有限公司100%的股权全部出售给华联股份，出售价格合计20709.80万元；承租物业。前述出售完成后，华联综超承租大连华联和青海华联所拥有的商业物业，房产租金每年1100万元，设备租金每年350万元，物业管理费每年530万元。资产整合将给公司注入新的血液，增添新的活力。

　　预计07年、08年、09年EPS为0.53元、0.72元、0.96元。根据今日收盘价格31.7元，对应PE为59.8倍、44倍、33倍，考虑到公司08年的快速扩张，以及资产重组预期，给与50倍的合理PE，12个月目标价格36元。