华意压缩：长虹冰箱产业链不可或缺一环

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　　国泰君安 钟涛

　　日前“家电下乡”招标工作已经结束，此次在山东、河南和四川三省，选定了农民购买意愿较强的彩电、冰箱(冰柜)和手机三类家电共197个型号的补贴产品，向农村市场开放。虽然此次“家电下乡”政策总体的补贴金额还没有明确的数字，但由相关企业估算，2008年试点加上全面铺开后的补贴金额可能约100亿元，根据补贴额初步估计，家电下乡的市场规模在700—800亿之间。我们相信青岛海尔、海信科龙以及四川长虹(600839)等中标企业在08年业绩将有不错的表现。现在需要考虑的是，家电下乡其他受益的企业。

　　长虹入主 带来想象空间

　　在2007年12月24日竞拍获得华意压缩(000404)控股权之后，次日华意压缩公告透露，相关股权过户登记手续已经于去年12月28日完成，四川长虹(600839.SH)正式成为该公司第一大股东。至此，四川长虹持有华意压缩9710万股，占公司股份总额的29.92%，为公司第一大股东；原华意压缩的第一大股东景德镇华意电器总公司持有公司898.78万股，占公司股份总额的2.77%，为公司第三大股东。对于获得华意压缩的控股权，四川长虹董事长赵勇说，长虹集团旗下为此又多了一项国内产业冠军，同时又多了一家上市公司。目前，华意压缩是中国最大的无氟冰箱压缩机生产企业，恰好可以与长虹控股的冰箱巨头美菱电器(000521)形成互补，延伸长虹旗下的冰箱产业链。这符合赵勇上任后一直倡导的长虹向产业上游核心部件拓展的思路。很明显，作为长虹旗下的冰箱产业链的重要一环，华意压缩将获得四川长虹的多方面的支持。可以比较的是，长虹入主美菱电器后，正在推动美菱电器战略搬迁。同时还代理销售美菱电器，此外，长虹还承诺将旗下空调资产注入美菱电器，并支持美菱电器做大做强白电产业。前车之鉴，我们有理由相信，四川长虹对华意压缩的支持力度也不会后于美菱电器。

　　轻装上阵 打开成长空间

　　此外，大概是为了给华意压缩的新东家创造一个良好环境，华意压缩公告还透露，江西景德镇国资委豁免了其对华意压缩的3亿元债权。去年11月，华意压缩的实际控制人江西景德镇国资委以土地来换取中国工商银行对华意压缩的3.9亿元债权。现在，江西景德镇国资委对其中3亿元债权实行豁免，剩下9000万元的债权，华意压缩在07年9月30日前偿还就可以了(不计利息)。而且，这项债权豁免将直接计入华意压缩2007年当期损益。如此以来，华意压缩的负担大大减轻，也为长虹今后的运作整合打下坚实的基础。

　　技术上看，近期该股依托均线缓慢走高，但整体涨幅不大，但该股上方并没有明显的压力位，后市仍然具备上行的空间。