2008年四大投资主题集中亮相

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　　奥运 牵涉最广的白马群落

　　看好机构：渤海证券、华泰证券、世纪证券、天相投资、兴业证券、国信证券、广发证券、长城证券

　　看好理由：

　　从汉城与悉尼奥运会举办当年股市分类指数涨幅的统计中，可以看出涵盖旅游业与餐饮业的社会服务业涨幅都居于最前列，商业、金融业紧随其后，交通运输业也跑赢了大盘。所以预期在2008年，北京奥运会的举办将促使旅游、餐饮等服务业、商贸、金融等行业板块表现突出。特别是北京奥运会最大的经济受益者为举办城市，那么北京地区的相关行业优势企业更值得关注。

　　视角1：一般而言，从筹办到举办奥运会的前两年为奥运会举办地的投资高峰建设期，对建筑、建材、体育器材、通讯设备等行业明显出现投资拉动的作用。

　　2008年北京奥运会带来的投资拉动效应主要集中在北京，根据《2008年奥运行动规划》2002年至2008年总投资2800亿元，其中交通运输投资1025亿元，环保投资582亿元，奥运场馆及其他相关设施投资280亿元。如此巨额的投资将推动北京城市飞速发展。 北京奥运会将有5个比赛场馆设在京外，部分比赛项目将在北京周边一些城市和地区(如青岛、秦皇岛、天津、沈阳)举行，因此，北京奥运会将给这些地区相关产业的发展提供机遇，除建筑、建材、体育器材、通讯设备等行业外，还包括道路、机场、地铁等交通建设。

　　视角2：一般而言，奥运会会增加奥运赞助商的品牌知名度，对赞助奥运的相关企业影响深远。

　　对消费企业来说，在技术、质量、产能大致相当的情况下，品牌因素将是决定竞争地位的主要因素。奥运赞助商对提高企业及其产品知名度、促进产品的销售具有十分重要的作用。比如汉城奥运会成就了三星，东京奥运会成就了索尼，总体看，奥运赞助商的国际影响力将有利于奥运会的赞助企业从国内品牌走向国际品牌。

　　A股上市公司中，北京奥运会合作伙伴有中国银行、中国石化、中国国航等，赞助商有青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份、青岛海尔等，独家供应商有华帝股份。由于品牌效应是一个长期效应，我们认为对于这些企业来说值得中长期关注。

　　视角3：一般而言，奥运会召开期间，将极大的激活奥运会举办城市的商业、旅游、机场、航空和酒店。

　　根据北京奥组委官方的保守预测，北京奥运会期间，国外旅游者有可能达到六十万左右，而国内观众总人数也将达225万到258万人次。这不仅对北京地区的商业、旅游和酒店带来极大的增长，而且还将带动北京周边地区的商业、旅游和酒店业的增长。

　　当然对这几个行业的影响是阶段性的爆发式增长，虽然我们相信奥运会的举办将极大的提高北京在世界的知名度，从而有利于北京在未来继续吸引海外游客来京旅游，但奥运会结束的初期，北京的商业、旅游、酒店业务一定将面临冲高回落的局面。所以对于北京及周边地区的商业、旅游和酒店行业的主题投资最好的策略应该是：在奥运召开前战略性退出。

　　央企整合 将资产重组进行到底

　　看好机构：齐鲁证券、西南证券、国金证券、太平洋证券、华泰证券、国泰君安、天相投资

　　看好理由：

　　2006年12月5日，国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》。《指导意见》明确指出：“大力推进改制上市，提高上市公司质量。积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。”

　　国资委提出要把央企整合为80-100家。根据国资委的安排，国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力，而截至目前，这些领域有40多家中央企业，资产总额和利润总额均占全部央企的80%左右。未来的央企整体上市、资产整合集中在此。毋庸置疑，近几年上市公司的业绩增长主要是靠投资收益和外延式增长贡献的，这种外延式增长必将继续给牛市的好戏提供故事，这是牛市不至于停下来的重要前提。而此类机会，央企以整体上市和资产注入为主的重组行为，必将继续唱主角。

　　央企总数量为151家，总资产(12.2万亿)占全部国有资产(28.6万亿)的比重约为43%。国有资本集中的六大行业：能源、原材料、交通、军工、重大装备制造与冶金行业。央企80%以上资产集中在军工、能源、交通、重大装备制造与重要矿产资源等五大领域。

　　重要行业中的核心央企整体上市格局已非常明朗已基本完成整体上市的行业包括：钢铁、航空、航运与煤炭。有明确整体上市计划或正进行核心业务整体上市的行业包括：电力、电信、石油化工、汽车、电气设备、有色金属、船舶、房地产行业等。这些行业都是投资者来年重点跟踪的目标。

　　温和通胀 内需+成长的集中体现

　　看好机构：齐鲁证券、天相投资、国泰君安、渤海证券、西南证券、世纪证券、东方证券、第一创业

　　看好理由：

　　2007年，我国宏观经济基本呈现出“高增长、高效益、温和通胀”的增长格局。国家统计局公布的最新数据显示，11月份，居民消费价格总水平(CPI)比去年同期上涨6.9%； 1-11月份累计，居民消费价格总水平同比上涨4.5，这个数字刷新了11年的纪录。

　　从主要类别来看，食品类价格上涨是推动今年CPI上涨的主要因素。10月份，食品类价格比去年同期上涨17.6%；由此可见，仅食品类就带动CPI上涨约5.8个百分点。非食品类消费品价格运行相对平稳，带动CPI上涨约0.7个百分点；其中衣着、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务价格出现持续下降。

　　由于全球性粮食价格上涨，在某些国家玉米、小麦、大豆等主要粮食作物又成为能源的部分替代品，因此，粮食价格还具有上涨空间；与粮食价格紧密相关的食用油肉、禽、蛋价格也就具备持续上涨的动力。

　　10月工业品出厂价格指数(PPI)出乎意料地同比上涨3.2%，比9月份高出0.5个百分点，较今年前几个月的上升速度也明显加快，而PPI一般又被认为是CPI的先行指标，我们预计明年的CPI将会在食品、非食品涨价的双重作用下高位运行。

　　总之，无论是从基本的食品供给，还是从PPI、货币供应量等先行指标来看，2008年的物价稳定情况都不容乐观。

　　鉴于经济生活中可能出现的通胀以及这个问题的严重性，明年这个问题将会成为我国政府宏观调控的重中之重，政府的调控政策将围绕这一主题而展开。通胀尤其是恶性通胀，是能够危及到社会稳定的大事，若我们把其提升到这种高度，便可理解管理层对其的重视程度。

　　温和的通胀水平有利于股市的成长，其原因在于：1.在温和通胀期储蓄存款存在贬值风险，于是储蓄将存在向股票市场转移的趋势以求实现资金的保值增值；2.温和通胀有利于债务人，即有利于减轻企业的利息负担，从而促使其盈利水平的提高，与此同时因温和通胀导致的货币幻觉会进一步提高企业的名义利润水平，在这两方面因素的共同作用下易于凸现企业的投资价值，国内外股票市场的历史经验也同样表明温和通胀有利于股市的上涨。但对不同行业来说，情况比较复杂。通胀对不同的行业影响不同，从上市公司的角度，能将通胀成本转嫁的行业，通胀则意味着利好，或能成为重要的投资主题。

　　人民币升值 跨年度持续增长

　　看好机构：齐鲁证券、长城证券、兴业证券、东方证券、国信证券、渤海证券、广发证券、第一创业

　　看好理由：

　　汇率本质上是一个国家综合国力的体现。中国经济的持续增长、综合国力的不断提升，是人民币升值的基础。世界经济发展历史也证明，大国经济高速成长后，都经历了一个本币升值的过程，这个过程已经成为一个发展规律。

　　人民币的均衡汇率到底应该是多少？即人民币升值的空间有多大？不同的机构看法不同，汇总如下：

　　2003年，英国《经济学家》周刊认为人民币对美元的汇率被低估了56%；

　　美国政府认为人民币被低估了30%；

　　2006年5月美国马里兰大学教授彼得莫里奇认为，人民币低估了40%；

　　日本机构预测的是4.2人民币兑1美元；

　　瑞士信贷第一波士顿预测的是5.0人民币兑1美元；

　　中国社科院和亚洲开发银行的研究结果认为，2000年以来按名义有效汇率计算的人民币币值平均低估了17%。

　　综合各方意见，人民币至少被低估了30%-40%，如果按照汇改之前的8.28人民币对1美元为估算基准，汇率至少在6元左右。多数机构预期2008年底人民币兑美元汇率将达到6.79(年升幅8%左右)。

　　自2002年以来，全球各主要经济体的央行陆续增持欧元、英镑与日元等，并减持美元储备量近几年全球四大货币之间的汇率陆续发生重大变化。从2002年初到2007年10月，美元对欧元、英镑、日元之间的汇率贬值幅度分别高达约47%、42%、20%。目前，市场分析人士认为，明年美国的GDP增长可能低于2%，美联储可能会选择继续降息，降息将使弱势美元雪上加霜，预计明年在国内外多重因素的影响下人民币将继续升值，2008年底，美元兑人民币中间价将达到6.7—6.8元。

　　从对市场的影响来看，人民币升值将对进口比重高、外债规模大或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大。简言之，金融、机场、港口、铁路、高速公路、航空、电力、炼油、造纸、工程机械和高科技行业等将受益于人民币的升值。而人民币升值对于纺织业、家电、建材、外贸企业、采掘业、石化业、有色金属业等行业的负面影响较大。