银行业 宏观调控难撼07好业绩

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　　本报记者 张胜男

　　昨日，浦发银行(600000)率先公布了2007年度业绩快报，2007年度未经审计净利润55亿元，同比增长63.89%；每股收益1.26元。但受大盘拖累，浦发银行的当日市场表现颇令投资者失望——跌5.00%，收报50.87元。

　　过度火暴的市场情绪只关注超乎想象的业绩暴增，符合预期的业绩增速只能引发股价下跌的条件反射。

　　然而，这并不能说明我国银行业2007年的全年业绩表现都会令投资者感到符合预期般的平静。毕竟，2007年我国银行业迎来改革并快速增长的一年是众所周知的事实。在从紧的宏观调控政策中，银行业快速增长，国泰君安预测，我国银行业2007年全年贷款有望增长17%，净利润增长60%。

　　外界不确定迷雾渐淡

　　2007年，十次上调存款准备金率，六次加息，针对银行的利空消息发布的密集度达到了历史最高水平。同时，人民币升值速度也在加快，支撑银行业绩的最核心因素依然存在。

　　机构认为，这种多空交织的不确定性外部环境在2008年将有所好转。由于目前我国金融机构存款准备金率已经达到14.5%，创出历史新高。同时受美联储降息的影响，来年我国存款准备金率和存贷款利率提升空间非常有限。从人民币升值的角度看，2008年我国人民币升值有望继续稳步推进，从而吸引境外资金持续流入。总体判断，2008年商业银行外部经营的不确定性比前期略微明朗。

　　利润全年大增成定局

　　尽管到目前为止，仅有宁波银行(002142)发布了2007年度业绩预增公告，由于业务规模扩大，预计全年净利润同比增长30%-50%。但前三季度的靓丽业绩已经为年终答卷奠定了扎实基础。

　　2007年，我国银行业在紧缩中保持快速增长势头。前三季度上市银行净利润增长65%。国泰君安认为，2007年银行业的快速增长是在多种因素作用下促成的，主要有贷款快速增长、净利差上升、中间业务迅速增长、信贷成本降低和费用收入比下降等5大因素，此外还有新会计准则实施的助力。

　　其中，中间业务迅速增长，且后劲十足。2007年，我国银行业在金融创新、资本市场持续活跃的带动下，中间业务，非利息收入快速增长，银行业务结构大幅改观。总资产份额达58.02%的14家上市银行非利息净收入占比由2006年的8.7%快速上升到2007年前三季度的13.28%，提高4.58个百分点。前三季度手续费及佣金净收入增速在80%以上的有9家：工行、建行、交行、招行、中信、浦发、民生、兴业和北京银行，14家上市银行手续费和佣金净收入整体同比增长103.25%。

　　2008年1月1日新的企业所得税法开始施行。新税法的实施将使国内商业银行实际所得税率大幅下降，从而产生较大的正面影响。目前外资银行大多缴纳15%的所得税，而内资银行大多缴纳33%的所得税，2007年前三季度我国上市银行平均实际税率为32.87%，将内外资所得税率合并到25%，将会大幅提高商业银行业绩。

　　更为可喜的是，券商的研究机构对2008年的银行业平均盈利增速预测普遍在40%甚至更高，这意味着银行业是2008年为数不多的盈利高增长无异议的行业。

　　并购见证实力

　　2007年，中国四大行中资产规模最大的工商银行在年初率先发力，收购印尼Halim银行90%股权。其后又分别于8月和10月分别斥资5.83亿美元和56亿美元，将澳门诚兴银行80%的股权和南非标准银行20%的股权(第一大股东)纳入囊中，世界第一大市值银行实力初现。

　　此后，民生银行于10月宣布出资3.2亿美元收购美国联合银行控股公司9.9%的股权。根据协议，民生银行尚有权在未来将股权增持至20%。

　　同时，为了实现混业经营的“大银行”梦想，浦发银行发起设立首家第二批银行系基金公司——“浦银安盛基金管理公司”。之后，交通银行入主湖北国投，并为之更名挂牌“交银国际信托公司”。民生银行紧随其后，不仅高价买下陕国投并列大股东的资格，还于昨日宣布获准成立“民生加银基金管理公司”。用民生银行品牌管理部总经理何炬星的话说：“民生银行是一个有梦想的银行”。

　　隐形资产随时进报表

　　银行手中的隐形资产，包括两方面，一是随着人民币升值，银行资产在重估中升值；二是持有其他公司股权在股价上涨中重估，随时变现的资产必将提高公司的业绩弹性。

　　众所周知，人民币升值将增加银行的汇兑收益，外汇交易、衍生产品、金融创新等业务有望成为银行新的利润增长点。更深层次的，银行所拥有的资产将在重估中升值。这主要包括两方面，一是银行的品牌和不动产、金融服务的网点、销售渠道等在人民币升值过程中将得到重估；二是银行贷款抵押物(如房地产等)在重估中升值；银行贷款损失率下降，银行信贷成本下降，银行估值上升。

　　而银行所持有的其他公司的股权，是平滑业绩报表的最佳工具。以民生银行为例，民生银行昨日公告其持有的1.34亿股海通证券的股权将要被处置，但公司并没有公告处置该股权的方式，国金证券李伟奇预期，公司会以协议转让或者通过理财产品的方式处置该部分股权。由于海通的增发价格为35.88元，按此计算，公司该部分股权的市场价值至少为48.08亿元，相当于公司每股收益0.34元。