晨鸣纸业(000488)：纸张印染升值光辉

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　　周三大盘震荡整理，指标股的调整却没有压制其他题材个股的活跃，奥运板块的联动强劲上涨，刺激了市场做多热情，近期大盘上涨的速度不会太快，但市场大多数个股向上的趋势不会改变，今日人民币汇率中间价1月2日报7.2996元突破7.30元关口，再创汇改后新高，受此刺激，前期已经出现连续大涨的航空板块今天又再接再厉，使得人民币升值这条主线很有机会成为继奥运热潮之后的又一亮点。

　　我们来分析一下，受益于本币升值的板快最明显的只有航空、地产和造纸板快，而航空板快的价格已经高高在上，风险性较高，而地产板快又是众所周知的问题板快，近期也不适合参与，最后只有造纸板块成为首先考虑的了，其中我国的造纸龙头晨鸣纸业(000488)可适当关注。

　　首先，本币升值到底是如何对造纸板块形成利好呢？第一，有利于降低进口原材料成本，造纸业所需主要原材料木浆、废纸大部分需要靠进口来解决。其中，木浆进口占消费量的近60%，废纸进口占消费量的近40%。人民币升值将有利于降低这些进口原材料的人民币价格。第二，由于我国造纸企业设备落后，无法满足高档纸生产的工艺要求，近年来大量购买国外生产线，人民币升值将减少造纸设备的进口成本，提高企业的盈利能力。

　　其次，造纸业受益于奥运的到来也不可忽视。08年受奥运会的刺激，诸如新闻纸、铜版纸等产品的需求或有超常增长。

　　最后，两大政策加速推进行业大规模整合：小企业被“节能环保”政策关停，中型企业被《造纸产业政策》的准入条件限制发展空间，关停产生的需求转移及每年自然增长的需求主要为大型企业瓜分。产能将进一步向大纸厂或者说上市公司集中。

　　那么，作为我国造纸行业的龙头，经济效益连续十多年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一。

　　公司的湛江项目是发改委至今为止批准的全国最大的林纸一体化项目。计划投资94.32亿元，建设内容主要包括70万吨木浆生产线和300万亩原料林基地。木浆项目年底有望开工。湛江项目不仅能够提高公司未来业绩，也符合产业政策关于由北向南及林纸一体化的布局，未来前景看。此前，武汉晨鸣投资近4亿元节能减排也将为公司带来甜头，湖北省发改委表示年内将启动建设排污权交易市场，初步估算，仅造纸COD排放指标，每吨交易价格可在5000元-1万元，而武汉晨鸣COD比国家规定的排放标准降低20%，意味着每年将多出1200多吨的指标，在排污权交易市场可带来上千万元的回报。新的所得税法对节能减排的减免政策也将对公司形成利好。

　　从基金持有造纸包装行业上市公司的市值占基金净值比重变化分析，基金在2季度对该行业上市公司进行了小幅度增持。基金在二季度持有造纸包装行业上市公司市值为19.5亿，较上期增加12.6亿，持有市值占基金净值的比例由上期的0.06%增加到0.11%。造纸公司面临重估机会。

　　(长城证券)