原水股份：水务龙头 价值渐入佳境

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　　□第一创业证券 陈靖

　　在政策的扶持下，水务板块孕育着较大的机会。尤其是水价的调整，一旦付诸实施，将催生水务公司的投资价值。作为上海唯一一家供应原水的特大型企业原水股份(600649)，其发展前景值得投资者关注。

　　公司利润增厚可期

　　资料显示，今年上半年，公司的水务业务――原水销售、污水输送、自来水销售和排管工程分别占水务营业收入的47%、26%、15%和12%。这四部分的营业毛利分别占水务业务营业毛利的54%、26%、4%和16% 。业内专家分析指出，预计到2008年下半年，上海市的水价很可能会有较大的调整。而一旦上海市的水价上调，自来水销售业务的利润率即可大幅提高。水价上调不仅会让目前在上市公司里的闵行自来水销售公司获益，更重要的是，集团目前拥有的市南自来水厂、市北自来水厂和浦东威立雅50%的股权就有置换进入公司的可能，从而使公司的自来水销售业务量产生较大的增长。

　　根据中金公司研究部分析，假设水价上涨15%，公司的自来水毛利率就上升38%，达到20%的增厚效应。而如果水价上调30%，则公司的自来水毛利率就上升62.9%，达到44.5%的增厚效应。

　　股东注资 业绩稳步增长

　　上海城投旗下共有四大板块业务，分别是路桥、水务、环境和置地。而原水股份则是目前上海城投唯一的上市公司。据有关报道，上海城投将环境和置地两块资产全部注入原水股份，意图比较明显，即逐步实现其经营性业务资产整体上市的目标；而原水股份也将因此如虎添翼，由一家单一水务业务板块主导的上市公司转变成为一家集水务、环境和地产为一体的全新上市公司。

　　中金公司研究人士指出，资产注入完成后的原水股份通过所搭建的三块业务运作平台，拥有较为独特的规模优势和未来较大的发展空间；公司通过市政及公用事业建设以及结合上海市政府土地一级开发功能，将在资产整合后进入一个快速发展的轨道。一旦公司完成自来水厂和污水处理厂的注入，而又能通过自有或受托的形式管理上海市的原水业务，则公司将可以搭建包括原水销售、自来水销售和污水处理业务的完整水务产业链，形成协调效应，令其水务业务产生质的飞跃。

　　二级市场走势上，近日以来该股横盘蓄势充分，上周五表现突出，逆市上涨2.6%，放量突破平台，节后有望在政策利好刺激下展开加速上攻，值得投资者关注。