2008亮剑 军工吹响集结号

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　2007年，军工板块跑出了中国船舶和中船股份等大黑马，中国船舶成为了两市第一高价股，中船股份涨幅超过10倍，然而，整个军工板块全年涨幅并不大，明显低于市场平均涨幅。

　　不过，随着军工企业整体上市的政策瓶颈被打破，军工板块的资产注入预期越来越强烈，近期资金介入军工板块的迹象十分明显。

　　展望2008，央企注资、资产重组将是股市很大的一个看点，而军工板块在政策的支持下，将迎来表现的大好机会。

　　随着军工资产实质性地注入到上市公司，军工板块在2008年有望跑出一匹又一匹黑马。

　　政策背景

　　军工行业深化改革时机成熟

　　现有的军工概念上市公司，主要是指大股东或者实际控制人带有军工背景的公司，不是严格意义上的军工股。由于政策限制，中国军工行业整体改革步伐远远落后于其他行业，更别说军工资产上市了；现有的军工概念上市公司，绝大多数是几大军工集团下属的民品企业。

　　党的十七大报告明确提出了“调整改革国防科技工业体制”，要求深化国有企业公司制股份制改革，健全现代化企业制度，增强国有经济活力、控制力和影响力，这给军工企业的发展指明了方向。

　　2007年以来，国家出台了军工行业相关的一系列政策，表明了政府大力推进国防科技工业市场化的决心和态度。国家对国防科技工业的高度重视，为军工行业的发展提供了根本的保证。

　　在这一系列政策出台后，可以说，军工企业进一步深化改革的时机已基本成熟，推进军工企业股份制改造重组和上市是转变军工经济发展方式、构建寓军于民新体制的重要举措。尤其是《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》的出台，标志着军工资产整体上市和资产注入的政策瓶颈被打破。

　　国防科工委体制改革司司长吴风来12月25日发表文章《积极稳妥推进军工企业产权制度改革》透露，将鼓励军民结合的资产和业务进入资本市场，鼓励军工企业整体上市；除国有独资军工企业外，国防科工委不排斥外资参股军工企业；将用5年左右的时间，基本完成军工企业公司制股份制改造；到2010年末，军工企业利用资本市场直接融资500亿～600亿元左右。

　　机会分析

　　军工资产整体上市打开市场想象空间

　　由于军工概念的想象空间很大，市场不断寻找契机对军工板块进行炒作，但是，这种炒作纯属概念性炒作，来得快去得也快，持续性不强。理由很简单，目前两市的军工概念股，并没有真正的军工资产，只是实际控制人是实力雄厚的军工集团。由于政策的限制，军工资产以前是不能上市的。

　　不过，11月 15日，《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》两个文件出台，首次涉及到了政府鼓励境内资本以及有条件地允许外资参与军工企业改制，尤其是允许国有控股的境内上市公司可以对国有控股的军工企业实施整体或部分收购、重组。由此，军工企业保密不能上市的政策瓶颈被打破，军工资产注入上市公司和军工企业整体上市的想象空间被打开。

　　随着军工资产实质性地注入上市公司，市场对军工概念的炒作将进入到一个崭新的阶段。

　　军工资产盈利能力强

　　比较10大重点军工集团下属40家上市公司的财务报表，可以发现，它们中多数公司的盈利能力不强。2007年3季报显示，40家上市公司平均销售毛利率只有17.48%，较A股平均值23.35%低了5个多百分点。有10家公司的毛利率低于10%，其中，昌河股份3季度毛利率最低为-8.92%；此外，北方股份和东安动力也较低，分别只有3.24%和5.21%。

　　探究军工概念股整体盈利能力不强的原因，利润水平较低的民品所占比重过大是一个重要因素。以航天长峰为例，该公司2006年的军品平均利润率高达33.71%，而民品平均利润率只有26.15%。所以，未来10大军工集团将其盈利能力强、具有完全定价权优势、且科技含量很高的军品业务，注入到上市公司，军工企业整体业绩将会发生彻底改变。

　　军工企业科技含量高

　　从世界各国的情况看，军品的技术含量都是最高的。我国也不例外，不但高端技术几乎全部集中在军工行业，而且，连许多民用产品的技术源头也与军工密不可分。

　　以成发科技为例，公司目前生产的汽轮机叶片，其技术是由歼击机的涡轮发动机演变而来。同样，该公司为美国普惠等公司生产的飞机发动机后机匣和加力燃烧室等相关部件，更是完全运用了军品的相关技术。此外，中国船舶、中国卫星、航天动力和航天信息等公司，目前生产的产品，其技术源头也都与军品密切相关。以上公司仅部分运用了军品技术，其产品科技含量就令一般企业望其项背。我们有理由相信，未来随着更多军品资产注入到上市公司，相关公司产品的科技含量有望出现质的飞跃。

　　资金流入迹象明显

　　统计现有40只军工股本月成交金额的变化情况发现，截至12月26日，累计成交金额环比出现增加的品种，已经占全部可比股票的一半。其中9只股票本月累计成交金额环比增幅超过了50%，而成发科技更是以106.07%的累计成交金额增幅，排名可比较股票的榜首。上述数据表明，12月以来，军工概念股明显受到场外资金的广泛关注。

　　不过，12月以来军工股的整体走势并不特别突出。截至12月26日，40只股票股价的平均累计涨幅仅为15.87%，低于同期A股19.14%的平均累计升幅。其中，累计涨幅最高的北方创业，也只有38.63%；此外，还有6只股票累计涨幅低于10%。

　　很明显，目前军工股中不少品种，还处于主力刻意压盘吸货的阶段。一旦建仓完毕，股价上涨将是顺理成章的事情。特别是，伴随着集团公司军工资产整合和注入题材的逐步落实，军工股在业绩提升的预期下，有望成为2008年市场的一大热点。

　　操作建议

　　两种策略对待军工股

　　整体上市的政策瓶颈被打破后，军工股的投资机会已越来越明显。那么哪些军工股潜力相对更大呢？投资者又该如何操作军工概念股呢？

　　民族证券分析师指出，按业绩可以将现有军工概念股分为两大类，一是业绩优良的白马股，二是微利股和绩差股(见附表)。要用不同的操作策略来对待这两类军工股。

　　对于白马股如中国船舶和航天信息等，可采用回调逐步买入的方法，中长线持有，波段操作。而对于微利股和绩差股，一定要选择好介入时机，否则很容易被套。在绩差股中，有些个股已快连续两年亏损，如不采取措施将有被ST甚至退市之忧。而这些公司，有望成为几大军工集团急于解决和整合的对象，这些个股想象空间巨大，但是风险也很大。投资者必须紧密关注消息面的变化。

　　重点公司

　　中国船舶(600150，收盘价249.01元)

　　公司通过定向增发，置入优质资产，主营业务彻底转变为造船、修船等业务。今年前三季度公司的每股收益高达4.41元。目前，公司是两市第一高价股。这么高的价格，还值得看好的理由是什么呢？

　　首先从行业景气度来看，我国已经稳居世界第二造船大国的地位。技术的不断改进，劳动力成本的突出优势，世界造船行业继续向我国转移的趋势明显；造船行业在未来5～10年内都会保持一个较高的景气度。其次，中国船舶的大股东是中国船舶工业集团，实力十分雄厚，未来有继续向上市公司注入优质资产的可能。第三，目前公司的总股本才6.63亿股，股本的扩张能力不容小觑。

　　东安动力(600178，收盘价10.92元)

　　公司是我国最大的微型汽车发动机的开发和生产基地之一，拥有国家级技术研发中心。由于微型汽车竞争白热化，导致公司产品利润率低下，业绩一般。

　　不过，公司的研发能力较强，正在研制的环保型电喷发动机，有望使我国汽车行业在新一轮革命中抢得主动。公司实际控制人是中航二集团，在军工行业改制和整合的大背景下，公司未来的发展值得高度关注。

　　昌河股份(600372，收盘价8.45元)

　　公司主营昌河系列微型汽车和轿车的生产，今年已经预亏，极有可能因连续两年亏损而戴ST帽子。不过实际控制人中航二集团实力雄厚，完全有能力拯救公司。

　　值得注意的是，今年9月，公司董事长由中航二集团副总经理兼财务总监李耀担任；12月份公司还公告称将盈利能力较好的昌河铃木10%股权转让给中航科工，给人的感觉是，公司今年业绩有一次亏个够之嫌，以便为来年的轻装上阵做好准备。紧密关注公司基本面的变化。

　　航天信息(600271，收盘价66.02元)

　　公司生产的增值税发票防伪税控系统科技含量高，是一项政府工程，由国务院和国家税务总局实施强制性推广。强大的政策支持也使得航天信息在税控系统的技术、生产、销售和市场方面占据了绝对的垄断地位。

　　截至九月底，公司每股收益已经达到了1.18元。公司新开发的多款中高低档的税控收款机，市场反映良好，有望成为新的利润增长点。公司在大容量、非接触卡方面的研究处于领先地位，也是二代身份证的生产厂商之一。控股股东中国航天科工集团特别承诺，将集团拥有的且符合航天信息发展战略的有关资产，在适当的时机以公允的价格和合理的方式注入公司。

　　优良的业绩加上资产注入预期，公司的股票值得投资。

　　天威保变(600550，收盘价57.78元)

　　今年9月，中国兵装集团成为公司的实际控制人。兵装集团将以天威集团为平台，与保定市政府共建保定中国电谷。天威保变前三季度每股收益为0.55元，是目前兵装集团旗下资产质地最好的上市公司。

　　天威保变是国内惟一具备完整产业链结构的光伏企业，是我国太阳能产业的龙头。公司先前定向发行了3500万股，募集资金6.16亿元，其中部分资金将增资多晶硅项目。输变电和新能源产业是天威保变未来发展的主要方向。

　　航天科技(000901，收盘价14.01元)

　　公司主要从事汽车电子、微特电机、航天产品的研发、生产和销售。2006年每股亏损0.04元；今年已预告全年业绩可能继续亏损，这样，公司极有可能因连续两年亏损而戴上ST帽子。

　　不过，公司实际控制人是航天科工集团，实力雄厚，完全有能力帮助公司走出困境。在军工资产可以上市的背景下，大股东向上市公司注入优质军工资产的预期越来越强烈。另外，今年10月30日，公司公告称以2800万元参股科工财务公司，而财务公司的盈利能力较强，这给市场以较大的想象空间。