沈阳化工(000698)：氯碱龙头 黑石入主

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　　公司前身沈阳化工厂始建于1938年。公司是我国重要的综合性化工原料生产基地之一，是国家512户重点企业之一， 公司现有总资产26亿元，年平均销售收入10亿元。现主要生产氯碱、合成润滑油、有机化工原料、农药、合成树脂等五大系列近40种产品。

　　投资亮点之一：氯碱龙头

　　公司是我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，以氯碱两翼高附加值为核心，形成了烧碱、盐酸、液氯、糊用聚氯乙烯树脂、农药等产品链。糊用聚氯乙烯树脂、气相法二氧化硅、氯化石蜡等优势产品的产能位居全国第一位。

　　投资要点之二：引入战略投资者----黑石

　　公司的实际控制人是中国蓝星集团，原为国务院国资委管理的大型国有企业，现为中国化工集团公司的全资子公司。公司是蓝星集团重要的战略棋子，与蓝星石化、星新材料并称蓝星系三大资本旗舰。全球最大的私募股权公司黑石集团收购了沈阳化工实际控制人蓝星集团的20%的股权，蓝星集团在成功引入战略投资者。将对旗下资产加以整合，并期望最终实现A＋H同步上市。

　　投资要点之三：定向增发投资CPP项目

　　公司拟以5.05元/股的下限价格发行不超过1.3亿股股票，其中向控股股东沈阳化工集团定向增发，募集资金将投向CPP项目“即催化热裂解制乙烯及聚氯乙烯总体改造项目”)。“CPP项目”的建成，丰富了氯碱化工和精细化工产业链的原料来源，并且可以根据市场需求调节烯烃在氯碱化工产业链及精细化工产业链之间的分配，使资源利用最大化和经济效益最大化。项目建成达产后，预计年平均销售收入386,080万元，年平均利润总额60,537.88万元。

　　估值分析，公司连续四年的复合增长率达27%，预计07、08、09年每股收益为0.3元、0.36元、0.45元，根据2007年12月26日收盘价格14.63元，对应动态PE为48.7倍、40.6倍、32.5倍，考虑到公司引入战略投资黑石，将会对资产进行整合，给与50倍的合理PE,12个月目标价格18元。