士兰微：低于减持承诺价 续演涨升之路

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　　新时代证券 黄鹏

　　周三市场先抑后扬，预示着股指调整结束后又将会向上拓展新的空间。在年末市场资金面还较为宽松的情况下，操作上可树立以寻找低位股票进行做多为主的思路。个股建议可重点关注(600460)士兰微，该股与近期屡创新高的清华同方及综艺股份，不但飙升前的走势极为相同，连基本面所蕴藏的利好也比较类似。走势上，从周K线很明了可看到，目前该股价尚处在历史底部区域，与清华同方及综艺股份前期的大圆弧底类同；基本面上，士兰微与清华同方一样属于节能科技领域，受惠节能政策。特别是其大股东25元以下不减持的承诺(送股后改为12.45元)及实行股权激励，与综艺股份大股东在其股价也仅十几元时就承诺20元以下不减持一样，都说明了大股东对上市公司未来发展的信心。目前综艺股份已由十多元涨到了承诺最低减持价20元上方并接近30元，而士兰微却还在承诺最低减持价12.45元下方，目前仅11.50元左右，无疑具有较为稳健的套利空间。尤其是在节能政策的扶持下，该股未来上升空间更会进一步提升！

　　芯片龙头,业绩长期增长显现

　　公司是我国著名的半导体IC芯片设计制造龙头。作为国内最具规模的集成电路设计企业之一，公司拥有集成电路领域利润最丰厚的两块业务----芯片设计与芯片制造，具有设计与制造的协同优势。近两年来，公司进行了多项关键技术的研发，并取得很大进步，公司已由原来技术单一，以低端消费芯片为主，渐渐变为一家拥有多项核心技术储备，形成了明确新利润增点的企业。公司较早以高新技术介入中高端半导体芯片的开发，研发技术水平在国内同行业中处于领先地位。公司投入巨资加强内嵌MCU的可编程芯片,系统级产品,特殊工艺芯片,分立器件等新产品的研发和革新，不断的科研创新，并积极将科研成果转化为具有自主知识产权的产品，保持了公司的核心竞争力。目前公司的数字音视频、分立器件和LED等领域都取得了重大技术突破,为未来公司的长足发展奠定了扎实的基础,其长期发展的蓝图已经显现.

　　握手外资,提升发展能力

　　公司子公司士兰集成电路与美国Sipex公司于今年上半年正式签署合作合同，合作主要内容包括工艺技术的转移、生产设备的购买、产品许可、圆片委托加工等。Sipex公司的六英寸芯片生产线转移给士兰集成后，有助于士兰集成进一步提升工艺技术水平，提高芯片生产能力；同时Sipex公司授权士兰微在大中国地区生产和销售一部分Sipex的产品。与外资合作将进一步提升公司将科技成果转化为生产力的能力,为公司未来几年内业绩再度爆发奠定了基础.

　　强劲的研发实力成为业绩的推动力

　　为一个研发型公司，士兰微这两年进行了多项关键技术的研发，并取得很大的进步。公司由原来技术单一、以低端消费芯片为主，逐渐变为一家拥有多项核心技术储备，形成了明确的新利润增长点的企业。经过长期的自主创新，士兰微取得的最大成就是建立了完善的设计工艺平台和制造平台，这使得公司未来的发展有了坚实的基础。CD音响系统芯片、芯片制造能力和LED产品的成功是公司自主创新历程中的几个重要标志。在经过两年的技术储备后，公司已经重新进入了快速增长的轨道。可以说今年是公司基本面发生换档上攻的一年，随着一大批新产品逐渐推向市场，新的业绩增长点的不断发展完善,未来公司的基本面必将出现质的飞跃!

　　12.45元最低减持价 彰显目前价值低估

　　控股股东承诺，在12个月的禁售期满后，出售比例在12个月、24个月内分别不超过5%、10%；自获得流通权之日起3年内，出售价格不低于12.45元/股(06年4月28日实施10送2.2转增7.8股后由25元/股相应变为12.45元/股)，若低于12.45元/股则控股股东将差额资金双倍支付给公司。结合公司两项新兴业务半导体分立器件及高亮蓝绿芯片呈快速增长态势，特别LED未来前景不可限量，半导体分立器件与LED芯片收入在公司收入结构中所占比重2007年有望从2006年的20%升至2007年的40%，2008年突破50%，2009年进一步达到60%，由于半导体分立器件与LED芯片的成长比集成电路业务更为稳健，也更快。目前处在减持承诺价下面仅11元多的股价，无疑是价值被低估 ，建议对该股可重点关注。