中国中铁：跨越式发展带来的契机

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　　中国中铁自12月3日上市以来，到今日收盘已上涨40％，可见盘中受到机构的青睐，该股是首只先A后H发行的股票，且AH差价最小，在国际视野内定位位相对合理.该股上市后呈现十分明显的震荡上攻态势且频创新高，大资金介入迹象由此显得更加明显。同时平息了该股上市定价的争议。该股的投资价值也显现出来。作为国民经济高速发展的中国的铁路建设龙头，必将分享到中国铁路大展的最大的蛋糕。

　　我国铁路“跨越式”发展目标：第一，发达铁路网初具规模；第二，基本实现技术装备现代化；第三，运输效率和经营效益跃上新台阶；第四，运输服务质量达到新的水平；第五，铁路投融资体制创新和管理创新取得重大进展；第六，职工生产生活条件实现大的改善。

　　同时为了解决近年来铁路行业投资滞后的问题，铁路“十一五”规划提出了对国内铁路进行大规模投资扩建的计划。该规划提出在2006 年至2010 年即“十一五”期间，中国铁路为了实现“跨越式”发展，将建设铁路新线17000公里，其中客运专线7000公里；既有线增建二线8000公里，既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里，复线和电气化比例分别达到45%以上。续转和新安排建设项目达200多个，其中客运专线项目28个，建设总投资12500亿元。与“十五”计划相比，增长幅度超过250%。

　　据预测，“十一五”规划公布之后，中国的铁路网络建设还将持续十年。根据中长期铁路网规划，至2020 年全国铁路网总里程将达到10 万公里。此外，至2020 年，能够运载时速超过200 公里高速客运列车的铁路营业总里程预计将达到1.2 万公里。

　　中国铁路系统内的中国铁路工程总公司和中国铁道建设总公司一直是我国铁道建设的主导，尽管随着我国铁路建设市场开放的加快，我国其他在高速公路、水电、水利有特级资质的公司也可以参加铁路市场的建设，如中国交通建设、中建总公司等，这些企业目前的份额较低。由于这些企业的加入，相应降低了中国铁路工程集团（中国中铁）和中国铁道建筑总公司（中国铁建）的市场份额。

　　我们估计，未来3年及以后的铁路建设市场中，中国中铁、中国铁路建设及其他公司如中国交通建设、中建总公司等将三分铁路投资的盛宴，其中中国中铁的份额最大，达到40～50％左右。

　　我们认为，公司的估值区间为9.5－12.2元。公司07、08、09年EPS分别为0.16元、0.27元、0.33元，根据可比公司目前的估值水平，公司目前属于行业龙头，给予一定的溢价，我们按照08年业绩35～45倍的市盈率，得到公司估值区间为9.5－12.2元。