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宇通客车(600066):行业龙头 资本玩家

http://www.sina.com.cn 2007年12月22日 16:17 华夏时报

宇通客车(600066):行业龙头资本玩家

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  本报记者 杨仕省

  短暂的等待是甜蜜的。

  12月15日,宇通客车与大股东宇通集团召开会议,发起设立“郑州云杉股权投资基金”,总出资额为5亿元。

  12月18日,宇通客车(600066)公布与大股东宇通集团的数项议案,包括共同发起设立公司与集团进行资产置换等。

  “具有长期增长的价值。”多位分析师认为宇通客车后市表现值得期待。

  强势主业 业内龙头

  12月18日,平安证券分析师邵子钦建议买入宇通客车。在汽车板块中,宇通客车是一块估值洼地。

  邵子钦称,剔除每股所含的金融资产市值,宇通客车股价2007年、2008年、2009年市盈率分别为30倍、20倍、17倍,估值价值非常明显。

  统计显示,前三季度宇通客车分别销售大、中型客车6821辆和6177辆,同比增长53.21%和27.07%,市场占有率分别为32.50%和22.39%,位居市场第一位和第二位。

  申银万国分析师姜雪晴说:“宇通客车前三季度增长强劲,取得了较好的业绩。”除此之外,宇通客车在旅游市场和公交更新换代市场,其发展的空间巨大。

  未来几年大、中型客车市场需求将会大幅增长,年增长率将明显高于客车子行业15%的平均增长率,有望接近25%。姜雪晴如是预测。

  近年来,宇通客车大力开拓海外市场,出口稳步增长。

  今年又相继签订了俄罗斯500辆客车和古巴5348辆客车,总额为3.7亿美元的出口大单。前三季度,宇通出口数量已接近去年全年出口量,出口市场保持了比国内更高的增长速度。

  过去三年,宇通客车销量复合增长率大致在11%左右,净利润复合增长率接近20%;至2010年,宇通客车业务收入要翻番,达到100亿元。

  未来三年,在城市公交大力发展和出口市场带动下,国内大中型客车行业将可继续保持15%-20%的年均增长。预计2007-2010年公司净利润将有望实现30%左右的复合增长。

  投资专家 成绩斐然

  最近,在现金流充裕的情况下,宇通客车积极参与新股申购。三季度宇通客车(包括中国神华在内)可供出售的金融资产账面价值为21.22亿元,一旦套现或部分套现所获得的巨额投资收益值得期待。

  兴业证券金融分析师任壮预测,明年一季度,宇通客车金融资产变现后,将大幅提高盈利。据悉,目前宇通客车持有中国人寿中国平安股权价值近20亿元,相当于每股5元,解除限售后按照现在价格全部变现,将带来每股2.55元的收益。

  相对而言,宇通客车2007年,受益于新产能释放解决产能瓶颈、出口订单放量,战略目标有望提前实现,而100亿的收入目标,也许在2008年、2009年提前实现。

  除此之外,宇通客车房地产业务,提供稳定回报预期。预计全年房地产项目实现销售收入超过4亿元,为宇通客车贡献净利润约5000万元左右。

  基于此,中投证券对宇通客车投资评级是强烈推荐。中投证券分析师陈光明指出,宇通客车2007、2008、2009 年EPS 分别为0.80元、1.03 元、1.25 元,合理股价应当在33 元左右。

  “考虑公司行业龙头地位,较强的国际竞争力和业绩增长的稳定性及巨额投资收益,谨慎目标价40元,相对于目前股价涨幅预期在40%以上。”陈光明说。

  从估值上看,宇通客车所持有的金融股权,目前账面盈利已近14亿元。华泰证券郝国梅预测,对宇通客车未来三年的盈利预测,在25%所得税率计算下,2007年、2008年、2009年EPS分别为0.82元、1.22元、1.46元,若税率下调到15%,则EPS分别为0.82元、1.39元和1.65元。

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