中信建投2008二十大金股

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　工商银行(601398)

　　2007年三季度末工商银行资产总额85977.56亿元，较年初增长14.47%，贷款净额39359.17亿元，较年初增长11.37%，存款余额68231.65亿元，较年初增长7.85%，三季度工行的贷款增速有所加快，环比增长3.28%，增速高于二季度的3.10%，资产配置向贷款倾斜的趋势加强。三季度末工行不良贷款率为3.06%，较6月末下降了个0.23百分点，拨备覆盖率为88.12%，较6月末提高了6.87个百分点，资产质量稳步提高。

　　公司的国际化步伐大大提速，未来充分利用国内和国际两个市场，把握盈利机会、分散经营风险的能力将不断增强。

　　公司作为未来中国最具规模优势的综合性金融平台，其强大的客户基础以及零售业务网络带来的服务能力令其在金融脱媒的大趋势中具有很强的适应能力。维持对公司增持的评级，六个月目标价格至9.0—10.0元。

　　鞍钢股份(000898)

　　鞍钢股份作为目前国内钢铁行业龙头之一，较高的毛利率水平是公司最大的竞争优势。公司热轧与冷轧产品的毛利都在30%以上。其原因一方面是公司主要生产原料铁矿石来源于鞍钢集团，价格相对具有优势；另一方面是公司出口产品比率较高，出口量占总产量的20%以上，而国际钢价要高于国内。

　　目前，国际铁矿石价格谈判正在进行，2008年涨价已成定局。而作为国内铁矿石自给率最高的钢铁公司，公司在成本方面的竞争优势将进一步体现。按照股份公司与集团签订的铁精矿定价原则(集团承诺在确定的最高数额上给予价格优惠，优惠金额为前一半年度中国铁精矿进口到岸价的海关平均报价的10%)，公司无疑在全球铁矿石涨价的大背景下，受益最多。结合目前公司行业地位和竞争优势，我们给予一定市场溢价，目标价定为40元，给予买入评级。

　　西山煤电 (000983)

　　西山煤电主要产品为炼焦煤，产品的稀缺性是公司的重要优势。公司焦煤储量达到33亿吨。预计2008年焦煤价格上涨高于其他煤种，达到15%—20%。

　　公司正在开发的兴县矿区属于河东煤田离柳矿区，整个矿区含煤面积2000平方公里，总储量超过为461亿吨，主要煤种为气煤和1/3焦煤。兴县的一期项目包括斜沟煤矿及配套洗煤厂，设计年产能为1500万吨，预计2009年建成投产；二期项目包括兴县煤矿及配套洗煤厂，设计年产能为1000万吨，预计2011年建成投产。两个项目达产后，公司的产能将由目前的1500万吨提升至4000万吨。预计公司EPS 2008年为1.38元，2009年为1.97元。

　　中国国航(601111)

　　中国国航作为国内航空公司代表，内外业务均衡是其鲜明特色。

　　2008年公司面临更加有利的市场发展环境，北京奥运会的召开提升了北京市场航空需求的增速，2008年行业增速预计达到20%，北京地区达到25%，公司从中受益最大，同时2007年12月公司成功加入星空联盟，联盟在欧—亚航线和北美—亚洲航线的优势地位，将有效提升公司国际航线的盈利能力，同时2008年2月北京机场T3航站楼的运营将进一步确立公司在北京市场的优势地位。国内市场方面，在加强骨干航线网络优势地位的基础上，公司将寻求并购战略的实施以快速提高国内市场份额和基地航空网络的布局。在运力扩张方面，随着7架远程A330的运营，公司08年运力增长将达到14%，增速同比提高6个百分点。整体公司2008年盈利能力将进一步提高，净利润同比增长达到101%，核心竞争力获得进一步提升。

　　建设银行(601939)

　　建设银行拥有规模和布局都极具优势的营业网络，较高的中长期贷款尤其是个人贷款比重、存款结构中活期存款比重较高，使公司得以享受较高的贷款收益率和较低的资金成本。

　　三季度公司的营业收入和利润增长速度较上半年明显加快，三季度建行的业绩增长正在提速。

　　我们预计公司07、08年的资产规模增速分别在20.71%和15.12%左右，07、08年的净利润(归属于母公司)分别在739亿和1146亿左右，每股收益分别为0.32元和0.49元，价值低估十分明显，维持对公司的买入评级，六个月目标价为13—15元。

　　贵州茅台(600519)

　　贵州茅台主打产品茅台酒始终处于供不应求状态，而产量又不能大规模提高，所以公司只能通过对产品进行提价来限制需求，但即便如此公司产品依然处于较严重的供不应求状态。公司今年分别提高茅台年份酒和普通茅台酒出厂价格，而同时，存货的减少显示公司第三季度出现放量增长，比去年同期增长49.94%。公司三季度存货相对二季度下降是6年来首次出现的，减少了0.19亿元。

　　近年来公司沿着老厂区附近新建产能，在03年实现产能一万吨后，于06年开始实施第二个万吨工程，公司计划2015年实现产销二万吨，收入过百亿。公司自07年起每年扩产2000吨，预计2010年公司将能够实现产量达到2万吨的目标。基于以上分析，我们看好公司业绩的长期稳定增长，给予“增持”评级。

　　中国平安(601318)

　　中国平安以保险业务为核心，业务覆盖寿险、产险、银行、证券、信托等多项金融服务，业务多元化是公司最突出特色，2006年寿险和产险市场份额分别达到17%和10.7%,国内保险密度和深度的有限性蕴涵巨大的成长空间,“十一五”期间保险行业年均增速预计达到15%以上，2006—2007年随着市场利率水平提升和资本市场的繁荣，保险行业增速和盈利能力将得到迅速提升，传统保单利率上限的政策性扶持极大地提升了保险公司内含价值，行业清偿能力得到明显改善。

　　招商地产(000024)

　　招商地产是香港招商局集团三大核心产业公司之一，是中国最早的房地产公司之一。公司主营业务为以房地产开发、出租物业、物业管理和公用事业为一体的业务模式，四大核心业务相辅相成，互相依托，使公司具备较强的抗风险能力和长期稳定增长的收益能力。

　　公司房地产业务现已形成了以深圳为核心，以珠三角、长三角、环渤海经济带为重点经营区域，辅以重庆、漳州等城市发展的“3+X”全国市场格局。我们认为30倍PE左右(08年EPS)有较大的安全边际，投资者可根据自身的风险偏好决定PE倍数，选择买入和持仓部位。不考虑此一级开发项目和占较小比重的可出售金融资产等资产收益，我们预测，2007年每股收益1.085元，2008年每股收益1.694元，2009年为2.466元，对公司评级为“买入”。

　　中国神华(601088)

　　中国神华是世界领先的综合性能源公司，也是我国煤炭企业无可争议的龙头公司。公司控制、运营11座火力发电厂，总装机容量和销售电量分别达到11,960兆瓦和517.1亿千瓦时。2006年和2007年上半年，公司发电设备平均利用小时分别为6,302小时和2,963小时，显著超过同期全国火电行业的平均水平。

　　运输设施为公司的重要优势。公司拥有的铁路、港口一体化运输网络包括五条总运营里程为1,367公里的铁路线和专用海港黄骅港及神华天津煤码头。其中朔黄线是‘西煤东运’的两条铁路主干线之一，2006年完成运煤超过1亿吨。黄骅港2006年煤炭下水量达到7920万吨，为中国第二大煤炭下水港。

　　神东矿区的“煤变油”项目将在2008年下半年投产，产能超过100万吨。依照集团“成熟一个注入一个”的承诺，“煤变油”项目有望在09年注入上市公司。预测公司EPS2008年达到1.42元，2009年达到1.85元。

　　中国船舶(600150)

　　中国船舶造船、修船和主机三大主业08年都有比较大的产能扩张。同时，公司外延式扩张的空间也非常巨大。此次增发注入的造船资产外高桥和中船澄西，是中船集团民品造船总资产的一部分。短期有注入可能的是长兴基地一号线，较长期看有长兴基地二号线和龙穴基地，远期看有沪东中华和江南造船集团的民品资产。江南长兴造船基地有三条线，其中一号线有两个大坞，主要生产VLCC和散货船，产品类别与外高桥类似；二号线也有两个大坞，主要生产超大型集装箱船，产品类别与沪东中华基本相同。

　　烟台万华(600309)

　　烟台万华在12年中MDI价格同比下跌的四个年份1996、2001、2002与2006的利润额同比增幅分别为59.91%、89.83%、66.05%、51.32%，这表明公司业绩负相关于MDI的价格下跌。与此同时，连续12年公司产量年复合增长30.35%，相应主营收入年复合增长31.4%，利润额年复合增长53.37%，这表明10多年来产销量增长是拉动公司利润持续高增长的最主要原因。

　　消费升级有望使MDI市场稳定高增长，同时社会节能目标将使MDI在建筑节能应用上大放异彩。预计公司2008年业绩增幅有望达到50%以上。对于具有全球技术垄断优势的公司而言，给予“买入”评级，半年目标价66元。

　　冀东水泥(000401)

　　冀东水泥被国家列入重点支持的大型水泥企业名单，政府部门和银行将在项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。其处于环渤海经济圈水泥新增需求和加快淘汰落后产能给公司呈现了巨大的市场空间，另外，北京、天津明确今后不再新建水泥项目，不再新增产能，都为公司的产能扩张和市场环境提供了很好的条件。

　　公司以华北为核心的三北战略非常清晰，在巩固重点地区华北的同时，西北、东北布点和布局也得到了很好的发展。另外，除了公司的管理质量正得到提高外，公司在扩建生产线增加产能的同时，正有计划地展开收购兼并，以更快速的抢占市场和发展，目前已取得阶段性进展。

　　公司发行债券及拟增发的募集资金项目基本都已在建。将来顺利发行会为公司的进一步发展打下坚实基础。我们按增发2.5亿股后摊薄计算，预测公司08和09年EPS 分别为0.65元和0.93元。目前公司估值相对合理，考虑公司未来三年正处在快速发展阶段，给予08年30倍的动态PE，合理估值为19.5元。给予“增持”评级。

　　大秦铁路(601006)

　　大秦铁路为我国铁路运输行业第一股，承担我国“西煤东运”战略运输任务，独立运营大秦铁路、丰沙大、北同蒲3条干线和口泉、宁岢2条干线，2007年通过增开重载列车和技术改造，运量预计达到3亿吨，同比增长20%，公司地处晋西、蒙西、陕西，我国“十一五”重要煤炭增产地区，上游货源有充足保障，同时下游随着秦皇岛港和唐山港煤炭码头的陆续投入运营以及迁曹铁路的兴建，公司下游输送能力迅速提高，确保了公司2010年实现4亿吨的战略目标。展望2008年，铁道部整体改革方案有望获得实质性进展，近期发改委将“研究铁道部整体改革方案”列为2008年7大重点工作之一，从而推动其下上市公司获得外延式发展，提升公司整体盈利水平和估值水平。

　　济南钢铁(600022)

　　2007年是中厚板大放异彩的一年，而公司作为国内中厚板龙头公司，下游行业的景气为其盈利打下了坚实的基础。公司立足于中厚板，不断改进产品结构，在满足市场需要的同时，不断提升专用板比例，其专用比例已经超过了80%，内生增长模式已经形成。

　　同时，公司在资本扩张方面，也将有所推进。目前，公司增发也在紧锣密鼓的推进当中。本次增发已经公告，如果顺利的话，将在08年4月左右进行。本次增发不超过3.8亿股，主要收购集团的一冷轧厂、一热轧厂和相关辅助设施。从增发收购的资产盈利能力来看，还略高于股份公司，因此将会对08年的业绩有所增厚。

　　我们预计07、08、09三年公司分别实现每股收益1.02、1.24和1.69元(按最新股本摊薄)。目前给予增持评级。

　　歌华有线(600037)

　　歌华有线是在北京有垄断地位的有线电视运营商，并有望成为北京市文化创意产业的龙头企业。文化创意产业作为北京市政府确定的唯一重点支柱产业，公司的发展将受到北京市政府的特别重视和支持。

　　2007年下半年以来，公司利好频出：中标奥运工程、入股茁壮网络、与自由传媒集团设立合资企业、收购北京数码视讯科技股权等。我们认为以上利好将在08、09年的公司业绩中逐步体现，公司业绩有望在未来一到两年内实现爆发性增长。鉴于公司现金流充裕，发展前景明确。我们非常看好公司07年以后的业绩表现，认为08、09年的公司业绩将能够真实反映公司的价值。我们预测08、09年的EPS分别为0.64元，1.01元，给予公司“买入”评级。

　　长安汽车(000625)

　　08年包括企业所得税新条例在内的政策措施陆续实施拓展了居民收入提升空间,伴随收入增加的消费升级将推动轿车家庭化进程，为长安汽车轿车产品销量的持续上升创造了良好的市场环境。

　　公司合资品牌市场竞争力上升态势明显。近年来公司合资品牌新车频出，国内市场份额保持了明显的上升态势。10月公司推出的新款蒙迪欧“致胜”市场反映热烈，11月销量就已超过5000辆，再加上宝刀不老的福克斯和08年将推出的马2和嘉年华两款新车，将力保08年公司合资品牌竞争力和市场份额继续提升。

　　产能释放引发业绩飞跃。08年设计产能16万辆整车的南京工厂量产后将有效缓解公司合资品牌的产能瓶颈，同样产能35万台的发动机工厂08年将随着为公司和马自达在华品牌配套量的提升而首次贡献利润。

　　预计公司08年EPS为0.80元，按照30倍PE的估值，我们认为公司合理价位在24元，给出“增持”的投资评级。

　　恒瑞医药(600276)

　　恒瑞医药近年来利用自身在抗肿瘤药领域的先入优势以及国内市场强大的销售能力，实现了营业收入和利润的高速增长。但公司管理层已经意识到仿制药已经无法再支撑公司以后的高速成长，公司将会在今后几年内实现两个转型。产品线方面，实现目前以仿制药为主逐渐向仿创药和创新药为主转变；销售范围逐渐由以国内市场为主逐渐转变成国际和国内市场并重。

　　由于目前公司还处于转型初期，我们预计公司08年的营业收入大部分还是来自于仿制药。仿创药方面，公司的me-too仿创药艾瑞昔布和卡曲沙星都已经通过了临床三期试验，预计08年可以拿到1类新药证书，09年上半年有望上市销售。

　　承德露露(000848)

　　杏仁露是承德露露最主要的产品，公司销售收入几乎100%来自杏仁露销售。公司发展杏仁露具有得天独厚的条件。公司生产的杏仁露以野生杏仁为原料，经过脱苦、研磨、融水等多种工艺加工而成的甜味饮料，这种饮料不仅去除了杏仁的苦味，还最大限度保留了维生素等有益成分。是一种保健饮品。

　　公司经过二十多年的经营，在生产工艺方面已经非常成熟。好的配方加上先进工艺生产出来的杏仁露独特产品构成公司核心竞争力的重要方面。

　　多年来，公司经营一直保持稳定，主要原因是核心团队没有分裂。公司经营团队比较稳定和团结。而“露露”品牌也是公司核心竞争力的重要方面，根据有关机构评定，露露品牌价值20亿元。在主流市场上，露露已经成了杏仁露的代名词。

　　基于我们对公司的认识，我们认为公司业绩长期稳定增长是有保证的，给予“增持”评级。

　　长电科技(600584)

　　长电科技前三季度业绩基本符合预期，实现营业收入16.48亿元，同比增长16.9%，净利润9975万元，同比增长37.38%，每股收益0.28元。

　　今年公司的投资力度很大，包括两个募集资金项目和多个非募集资金项目。通过这些项目，公司一方面优化原有产品结构，另一方面积极开发新的封装技术，加快向高端领域进军的步伐。公司成为全球第四家掌握WLCSP封装技术的厂商，月产能已经达到70kk，但是仍不能满足需求，明年WLCSP产能将进一步扩张；SiP封装技术取得较快进步，并且计划在成功开发SD卡的基础上，向相关领域深入。

　　我们预测公司2007年EPS为0.36元。进入2008年，以FBP为首的高端封装业务将快速推动公司业绩增长，预计08年EPS分别为0.63元。给予“买入”评级。

　　桂林旅游(000978)

　　我们认为，桂林旅游所独有的竞争优势有三个。第一，公司身处中国旅游经济最活跃的地区——桂林，公司的发展得到当地政府的鼎力支持；第二，公司拥有一个以董事长陈青光先生为核心的优秀管理团队；第三，公司拥有高品质的旅游资源组合：龙胜温泉、龙脊梯田、银子岩、丰鱼岩、贺州温泉、漓江游船、琴潭客运站、新奥燃气(40%)、井冈山(40%)、七星公园和象山公园合作项目，即将收购的漓江大瀑布饭店、“两江四湖”环城水系项目、天门山、天人谷。

　　公司价值驱动因素有四个。第一，预期收购“两江四湖”环城水系项目，意义相当于桂林市旅游资源整体上市；第二，漓江游船票价预期上调。漓江游船票价已经有7年没有调整价格了，其调价预期比较强烈；第三，井冈山预期在明年IPO；第四，大桂林交通条件进一步改善。比如，桂林两江国际机场的扩建工程已于2006年8月完工，启用后可起降波音747、A380等大型客机；广州-贺州高速公路将在2007年通车；桂林-梧州高速公路将在2008年通车；过境桂林的昆(明)汕(头)高速公路也正在建设中。

　　我们预测，公司07年、08年、09年每股收益分别为0.30元、0.45元、0.59元，给予“增持”投资评级。