南方航空：本币升值累积效应 重拾升势

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　　方正证券

　　周四大盘小幅高开，稍有蓄势之后震荡上行，中国石油、中国石化、中国中铁等主流板块权重指标股的的大幅反弹成为了带动大盘单边上扬的主导力量，促成上证综指成功收复半年线，市场人气得到有力的稳定，蓝筹股的做多热情也被激发了，短线大盘有望继续震荡上攻的走势。

　　后市操作方面，由于人民币加速升值趋势不改，本币升值直接板块—航空股经过近日小幅技术调整的到位，短线将有望重拾升势，成为市场关注焦点，值得重点关注，特别是其中本币升值受益最大的南方航空(600029)。

　　一方面，目前航空行业持续景气,从20007年四季度开始,国内各航空公司的运力投放开始有所放缓,而航空市场需求依然保持较好增长趋势。2008年,由于空客A380和波音B787的延迟交付,国内航空市场仍将保持供小于求的局面,客座率水平仍将进一步提升,我们认为：南方航空(600029)在2008年客座率水平仍将保持一个较好的提升速度，作为航空板块中对人民币升值最为敏感的航空公司,人民币升值将给公司带来巨额汇兑收益,并降低飞机,航材,油品等采购成本。

　　而一方面，在整个行业边际供给持续小于边际需求的情况下,南方航空(600029)公司客座率稳步提升,从11月份的客座率来看,淡季的特点并不明显.公司客座率为76.40%,同比提升5.20%.其中,国内客座率为78.97%,同比提升5.96%，止住前几个月同比下跌势头。对以国内航线占主导地位的南方航空(600029)来说,其客座率提升水平应该高于行业平均水平.而且,国航主要航线接近满员也产生了很大的溢出效应.同时,从国内主要航空公司的运力扩张速度来看,南方航空(600029)也处于运力扩张较快的水平。

　　而且航空业作为趋势性投资品种,目前向好拐点已经出现.而08年又面临奥运会的推动,业绩有望继续出现大幅增长.南方航空(600029)的负债结构决定了人民币兑美元升值对公司经营业绩的影响巨大。05和06年人民币对美元的升值幅度分别约为2.5%, 3.2%,同期南方航空汇兑净收益分别达到12.32亿元,15.07亿元,而14日人民币对美元汇率已突破7.36元大关,年度升值幅度超过5%,公司的汇兑损益将逾25亿元,投资价值显现。建议密切关注！