香江控股：优资注入 业绩有望高增长

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　　浙商证券 陈泳潮

　　今天大盘大幅上涨，银行、地产板块企稳反弹，前期超跌的地产股涨幅居前，尽管从短期看来宏观调控对一些地产股仍存在负面影响，但是从长远来看更多的是机会，对于一些极其超跌的地产股反弹也在情理之中，预计反弹还将继续，对于一些由于资产注入等因素带来公司基本面质的变化的地产股可适当关注，特别是那些具有多种地产盈利模式的品种其所受的宏观调控影响较小，此次大跌更是构成低吸的机会，例如600162香江控股就是这么一支不错的品种。公司大股东是南方香江集团，实力雄厚，近期将向公司注入优质资产，并承诺在本次注入完成之后的1-2年内将剩余住宅地产等项目全部注入公司，最终使公司的基本面发生质变，从而大大的提高了公司的盈利能力和竞争实力。国泰君安认为，在大股东资产注入之后，公司08、09年每股收益有望达到1.13元和1.66元。如果再加上08年因政府回购土地带来的巨大的一次性收益的话，08年业绩将更为可观。相对于目前股价来说安全边际较高，具有投资价值。

　　从整体经济环境来看，我国目前正处在经济持续稳步发展的阶段，势头强劲，城市化进程的持续以及人口红利等因素都将进一步刺激房产需求，不管是商业地产还是住宅市场，其利润空间仍然较大。公司通过此次定向增发购入母公司优质商贸地产和住宅地产业务，使公司的资产质量和业务得到进一步优化，形成了住宅地产加商贸地产的模式，使公司业务更具有竞争优势。从长远的发展战略目标来看，公司未来还将发展旅游地产，开发与旅游相关的地产业务以及旅游地产的一级开发，最终形成“住宅地产＋商业地产＋旅游地产”的运营模式，更有效的使公司保持持续稳定高速的发展。

　　本次优质资产的注入将使公司拥有568万平方米的项目储备，产品涉及了住宅和商贸地产，遍布一二三线城市，从而使公司一跃成为二线地产龙头之一。由于这些项目的成本较低，盈利能力较强，所在的区域市场前景好且较多项目已进入销售周期。随着房价和销量的提升将使注入项目进入业绩快速释放的阶段，再加上因政府回购天津华运土地，预计08年将使公司获得丰厚的一次性收益。未来随着后续资产的注入，公司业绩将有望高速增长。

　　二级市场上看，股价受调控因素影响下跌幅度较大，后市下跌空间有限，投资者可适当关注。