格力电器：空调行业巨头 业绩增长稳定

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　　珠海格力电器股份有限公司组建于1991年，是中国目前生产规模最大、技术实力最雄厚的大型专业化空调企业。公司总部位于珠海，占地面积达60多万平方米，公司拥有珠海、江苏丹阳、重庆以及南美洲的巴西共四大生产基地。格力空调连续12年产量、销量排名全国同行业第一。随着城镇化速度加快、消费结构升级以及人口红利的影响，对公司的经营业绩有一定的推动作用，公司业绩增长稳定，连续四年复合增长率达32.4%。

　　投资要点之一：公开增发提升公司产能

　　公司增发不超过5000万股，增发价格为39.16元，募集资金11.56亿元。增发募集资金主要投资两个项目：一是合肥基地新增300万台空调生产线项目；二是珠海龙山工业区新增360万台空调压缩机二期技改项目。增发项目有助于提升公司产能，合肥的生产线项目有利于满足华东地区未来对空调需求。公司在

中国经济最繁荣的两大经济圈----长三角和珠三角进行布局，有利于节省产品和原材料的运输成本，据公司测算，合肥基地达产之后，每年节约的空调运输成本就在1亿元以上。降低了成本，提高公司的盈利水平。

　　投资亮点之二：开拓海外市场

　　公司在国际市场形成了“品质好”的口碑，产品成功打入英、法等40多个国家。预计未来3-5年，海外收入将占总收入的50%。公司2006年出海外市场收入52.58亿元，占总销售收入22%。并且将有机会和全球制造业巨擎--美国联合科技公司进行合作，进行全球并购，扩大成品市场的占有率。进军海外，打开国际市场，有利于公司的多元化的销售格局，避免公司业绩对国内经济景气度的过分依赖，有一定的抵御经济周期性风险的能力。

　　投资亮点之三：公司的自主创新能力强

　　公司积极开展研究，公司生产的中国首台拥有自主

知识产权的大型中央空调离心式冷水机组，打破了国外对离心机技术的长期垄断；世界第一台超低温数码多联机组技术达到“国际领先”水平。公司已开发出20大类、400个系列的产品，申请注册国家专利700多项。自主创新能力可以增强公司的核心

竞争力，生产高附加值的产品。

　　估值分析，2007年预计公司的增速为60%，每股收益预计1.25元，预计未来三年内公司仍将保持30%的复合增长率，08、09年每股收益为1.63元、2.11元。根据2007年12月17日收盘价44.07元，对应的PE为35、27、20.8倍，考虑到公司的成长性，以及国内经济的稳定增长，消费结构升级，给与38倍的合理市盈率，12个月目标价格为62元。

　　从二级市场来看，经过前期的调整后，股价在120日线形成强力支撑，今日放量突破均线系统，后市成长空间大，建议投资者重点关注。

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