华菱管线(000932)：筑底充分 反攻在即

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　　国海证券 王安田

　　本周受上调准备金、房贷政策、加息预期和周五扩容等多重利空影响，连续回调后，周五如期探底回升，最大权重板块银行股有空翻多迹象，若无进一步利空，短线大盘将以震荡反弹为主。本栏目周四收盘后分析指出“钢铁股作为强势板块补跌是周四大盘出现较大跌幅最主要原因，短期均线失守，对短线技术有所破坏。但在上调准备金、房贷政策和加息预期利空连续作用下，最大的权重板块银行股做空能量充分释放，周五大盘有望探底回升。”我们同时强调“宝钢刻意打压，是导致钢铁板块下跌及大盘下挫的重要原因，并坚持看好钢铁板块。”周五大盘走势符合我们的预测。银行股普遍企稳，大盘如期出现探底回升，钢铁股盘中表现相对强势，是带动大盘反弹的重要原因，即钢铁股刻意打压的诱空。既然如此，钢铁板块将是接下来最具投资机会的板块，个股可关注华菱管线(000932)。

　　价值股代表 QFII扩容带来机会

　　钢铁板块是题材最为丰富的板块之一。全球并购、国内并购，举牌收购(宝钢举牌邯钢)和整体上市，精彩题材此起彼伏。钢铁股是充分享受中国成长，是A股市场业绩最好的板块。既有题材，又具估值优势，因此引发基金重仓。华菱管线(000932)是外资股, 2005年1月，全球最大的钢铁公司米塔尔巨资收购华菱管线股权，收购价与当时流通价相当。07年7月，公司向米塔尔等定向增5.2亿股已获

商务部批准。公司与米塔尔系列合作正在展开。在11月中旬，公司米塔尔签署协议，在未来四年内，米塔尔向公司转让国际顶尖钢铁生产技术。可见，公司是引资与引智的典范。07年前三季度，华菱管线每股收益约0.46元，净资产5.12元，市盈率和市净率分别为18.2倍和2.18倍。显著低于股本是其约8倍的的钢铁股龙头宝钢股份(12月14日收盘市盈率和市净率分别为20.2倍与3.31倍)。而比市场平均估值水平低一半。

　　国家外汇管理局9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度从100亿美元扩大到300亿美元。国投瑞银基金管理公司日前称，公司旗下的国投瑞银稳定增利债券型基金已获得中国证监会批准，将于近期正式发行。QFII额度的提升和基金重新开闸，为具有持续盈利能力的行业龙头带来进一步的价值发现机会。华菱管线作为估值优势突出价值型股，.该股前十大流通股东除法人股解冻部分外,全部为投资基金。在QFII大扩容加速具有估值优势个股价值发现的背景下，有望为该股带来走强机会。

　　外资并购吸引眼球 资本+技术提升溢价

　　米塔尔巨资收购华菱管线(000932)，是我国资本市场最早的上外资并购案例之一。2005年1月14日,国际最大的钢铁公司米塔尔,以25.98亿元受让约6.56亿股华菱管线的股权,相当于每股3.96元.华菱管线2005年1月13日(14日停牌)收盘价为4.2元。2005年1月14日沪综指收盘于1245点, 且当时处于熊市之中，国际最大的钢铁业巨头愿意出与流通股相当的价格收购公司股权，本身就是对公司当时价值与未来前景看好的信号。并且当时还没有股改，大股东后来以送认沽权证的方式完成股改，即就当时而言持续风险成本进一步加大。而至2007年12月13日收盘，大盘收盘4958点,较1月14日上涨约300%,而作为外资并购的绩优蓝筹股华菱管线同期仅上涨不足200%。即背靠资本与技术优势的外资巨头，花巨资买到当前尚不能完全流通的华菱管线股权。还不如一个普通的投资者从二级市场去买其它

股票持有到现在的平均收益率。

　　在纽约和亚姆斯特丹上市的米塔尔集团,世界最大钢铁公司。华菱管线曾在中报预增公告说明业绩增长原因时指出,公司业绩增长的主要原因是,公司技改工程达产达效,产品结构改善,

钢材价格有所上涨.我们认为,这种主业通过产品升级带来的业绩增长往往较为稳定。并且米塔尔承诺四年内转让国际顶尖钢铁生产技术，都为公司快速发展打下较好的基础。

　　二级市场，钢铁股是约4800点以来的强势板块。宝钢12月以来涨幅11.78%,武钢15.39%,唐钢21.52%，而华菱管线涨幅不足5%，补涨要求强烈。华菱管线7月24日放量启动后，至9月中旬，持续温和放量盘升。而在此后的调整过程中，显著缩量。在10月25日和26日，该股下探10元一线，为其阶段的最低点附近，当时大盘尚在5800至5900点一带的位置，领先大盘见底超过一个月。10月下旬以来，该股围绕10元至11元反复震荡，底部整理充分。12月以来，该股在短期均线金叉后温和放量震荡盘升，周五站在5日、10日和20日均线上方，有望强劲上攻，可积极关注。　　

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