广汇股份：转型能源 股价与油价齐飞

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　　第一创业证券 陈靖

　　国际原油价格再上94美元高位，能源价格长期上涨趋势加之清洁能源日益受到重视，使两市中相关个股具有长线投资价值。广汇股份(600256)完成战略转型, 全力打造新能源产业,"广汇股份"也将改名为"广汇能源"，回顾市场中的改名个股，之前都有一波强劲上升，当然真正支持股价上涨的还是起基本面蕴藏的巨大变化。公司的煤化工项目，总投资57.6亿元，已获得发改委批准。充分利用新疆哈密当地的丰富资源，建设的120万吨甲醇/80万吨二甲醚项目，具有巨大的成本优势，每年税前利润可达34亿元。公司已经是中国最大的陆上LNG生产商，一、二期工程整体可实现年销售收入27亿元以上。仅此两项，足可以使公司取得跨越式发展。公告预计07年度净利润增长100%以上。椐公开资料，3季度股东户数减少25.01%，户均持流通股增加33.35%，机构吸纳迹象明显。尤其是该股在9月份曾出现连续放量拉升，主力运作迹象明显，后随大盘调整，近期再度温和放量，有再度走强迹象。

　　改股的主要投资亮点如下：

　　1、获批的煤

化工项目，总投资57.6亿元，项目建设地址位于新疆哈密地区伊吾县淖毛湖镇，而广汇煤化工项目已经正式取得了新疆哈密地区伊吾县淖毛湖区域八个区块共计240平方公里, 合计储量48亿吨的优质露天煤田的独家开采权。与煤矿相距18公里，煤矿为优质露天矿，埋藏浅、煤层厚，开采方便。项目建设工期为3年，预计于2009年6月完工。项目主产品为120万吨甲醇/80万吨二甲醚及5.5亿立方米LNG;副产品为石脑油、焦油、粗酚、中油、硫酸和液氨等共21万吨。其充分利用新疆哈密当地的丰富资源，项目具有巨大的成本优势，同时该项目副产6亿方天然气，将成为公司LNG业务气源的有力补充。

　　由于近期国际

原油价格屡创新高，国内二甲醚及LNG价格出现大幅度攀升。公司市场调研报告显示，二甲醚和LNG的近期市场价格分别比项目可行性研究报告中估计的价格高出42.86%和66.67%。项目副产品石脑油、液氨、粗酚、硫酸的近期市场价也分别比可研报告中的估计值有不同程度的提高。以主要产品的现行市场价计算，若项目达产率为80%，项目年销售收入将逾50亿元，每年税前利润可达34亿元。

　　2、由于在中石油塔里木油田分公司获得的8亿立方米/年天然气将不能作为二期工程气源用于LNG生产，广汇股份将LNG二期工程项目气源调整为煤气，即在投资建设年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚时，配置一套甲烷深冷装置，从煤气中分离出5.5亿立方米LNG。调整后的液化天然气(LIN)二期工程预计于2009年6月完工投产，建设规模为年产液化天然气5.5亿立方米LNG，工程竣工投产后，公司液化天然气的整体规模将达到年产10.5亿立方米LNG。根据公司测算，变更后的LNG二期工程预计年均销售收入16.5亿元，年均利润8.5亿元，工程竣工达产后，公司液化天然气项目一、二期工程整体可实现年销售收入27亿元以。

　　3、公司获得中石油8 亿方天然气,将给未来提供足够的成长空间,公司未来发展的另一个不确定因素得到消除.考虑到国家发改委天然气利用的有关政策规定,公司8 亿方天然气不能用于LNG 项目,我们预计公司将把8 亿方天然气用来聚丙烯项目的建设。

　　4、物流园原规划134 万平方米, 其中功能区之外的31 万平方米用于商品房开发"美林花源".目前公司正补办手续,新增用地11.1 万平方米,乘以2.5 容积率为27.7 万平方米.二者共计58 万平方.公司的总开发成本800-900 元/平方米, 目前乌鲁木齐该地段

房价在3300 元/平方米,我们预计58 万平方米商品房可以为公司带来总计约13 亿元净利润, 折合1.5 元/股,该1.5 元/股净利润将体现在2007 年至2010 年。

　　椐公开资料，3季度股东户数减少25.01%，户均持流通股增加33.35%，机构吸纳迹象明显。尤其是该股在9月份曾出现连续放量拉升，主力运作迹象明显，后随大盘调整，近期再度温和放量，有再度走强迹象。

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