中国玻纤(600176)：业绩增长+股东集中

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　　新时代证券 黄鹏

　　近期大盘起伏较大，这主要是受宏观消息面的影响.虽然提高准备金率和加息预期以及对地产行业的严控暂时对银行地产不利，但近期管理层的暖风不断，也对市场的复苏起到春风化雨的作用，表现为市场中的主流资金(基金等机构投资者)偏爱股再现英雄本色，典型的如中国船舶、大商股份。从行业前景、龙头低位、成长性等角度分析，本栏认为中国玻纤(600176)是基金喜好的典型代表，后期面临机会较大。玻纤产业在我国处于朝阳阶段. 年初发改委发布《玻璃纤维行业准入条件》，准入门槛提高,产品集中度进一步提升，中国玻纤(600176)：公司作为亚洲玻纤行业第一、世界第四的龙头企业，后续扩产计划实施将迈向全球巨人，被称为真正的国际玻纤巨头，未来5年有望具有20%以上成长性。特别是近期公告对原有增发方案做出调整，中国玻纤吸收合并巨石集团.吸收合并完成后，将明显增厚公司的盈利.公开资料看，三季度股东户数大幅减少，多家QFII机构持股比例相当高，机构锁仓相当明显。近期该股连续放量拉升,显示主力总攻行动已经开始,因此目前回调之际值得关注,后市可能展开主升行情。　　

　　产能将出现快速膨胀

　　公司董事会连续公布公告:1, 公司公布了巨石桐乡基地年产14万吨的无碱玻纤项目以及巨石成都基地年产4万吨的无碱玻纤项目,全部建成后公司的玻纤年产能将达到68万吨,形成真正的国际玻纤行业巨头3, 下属控股子公司成都巨石和成都市青白江区政府签署投资意向协议,拟投资60亿元,在成都青白江区建设年产50万吨的玻璃纤维工业基地.此次公告兴建50万吨成都工业园项目, 向市场重新揭示公司未来五年仍然具有20%以上的成长性,行业龙头地位无人撼动,值得长期看好。

　　公司还是世界最大的玻纤市场美国的第四大供应商, 自主拥有玻纤池窑拉丝生产线设计和建造的全套技术,工艺和环保标准均达到国际先进水平,产品普遍低于国际同类产品价格,极具竞争优势.城市化的快速推进,基础建设,建筑交通业和电子信息业的迅速发展,人民环保意识的增强,国家一些大型重点工程和项目的大规模建设及2008年北京奥运会各项工程施工高峰期的逼近,都将给公司提供巨大的市场空间。

　　风电领域是巨大市场

　　未来玻纤市场仍持续向好,风电领域将是玻纤未来的一个重要领域.目前国际玻纤市场以5%的速度逐年增长(较之之前2～3%的增长速度又快了不少),而中国玻纤产业则每年以20%以上速度增长, 行业龙头增长速度更快,从巨石这几年的发展我们可以验证这一点.这种增长的背后是玻纤需求的旺盛.目前, 玻纤的应用领域又扩展到风电市场, 这可能是玻纤未来发展的一个亮点.

能源危机促使各国寻求新能源,风能成为近年来关注的一个焦点,中国在风电领域也开始加大力度投资.

　　据估算,到2020年,国内在风力发电领域将投资3500亿元,其中,20%(即700亿元)左右的领域需要使用玻纤(如风机叶片等方面).当然,这些订单的落实需要国家政策对风电的支持和风险厂家的投入.但这700亿元只要落实30%,对中国玻纤等国内玻纤企业来说都是一个很大的市场.从产品价格来看, 公司产品价格比泰山玻纤高2-3%,但低于国外产品2-3%, 部分产品价格达到国外同等水平.由于优势突出,公司取代了部分国外企业的市场份额,目前公司已经成为美国前四大造船厂的主要客户.巨石集团的玻璃纤维产能主要分布在浙江桐乡, 江西九江和四川成都三地.根据公司的发展规划,桐乡本部已经预留了两条新线的生产线,计划2010年产能达到50万吨;成都基地与九江基地的产能都达到10万吨,总产能达到70万吨.公司将完成从亚洲玻纤巨头向全球玻纤巨人的转变。

　　合并＂巨石＂业绩将厚增

　　中国玻纤原定非公开增发2.5亿股收购巨石集团的计划发生改变。中国玻纤今日公告称，经各方进一步论证和研究，公司拟对原定的以定向增发方式收购巨石集团的初步方案进行调整，改为中国玻纤以换股方式吸收合并巨石集团。换股吸收合并方案与初步方案相比，在中国玻纤股东结构、控制关系、资产状况、盈利能力、同业竞争及关联交易等所有重大方面没有发生变化。此次中国玻纤换股吸收合并巨石集团，并以中国玻纤为合并完成后的存续公司.作为本次换股吸收合并的对价，中国玻纤将向巨石集团除其以外的股东发行A股，换股股东将其所持有的全部巨石集团股权转换为中国玻纤本次发行之A股

股票，同时，该等A股股票将全部申请在上证所上市。之前，8月25日，中国玻纤向巨石集团其他四家股东定向增发2.5亿股，收购四家公司持有的巨石集团49%股权，发行完成后，中国玻纤持有巨石集团100%的股权，巨石集团保留独立法人地位，成为中国玻纤全资子公司。实际上公司换股吸收合并方案与原有的定向增发方案并无本质差别。吸收合并完成后，中国玻纤成为存续公司，公司的治理结构得到明显改善，公司的关联交易及双层管理层问题也得到解决。按照收购报告书的预测来测算，换股完成后预计巨石集团对中国玻纤2007和2008年的EPS贡献分别达到0.75元和 0.91元，明显增厚公司的盈利 .

　　联合

证券研究报告指出，08、09年每股盈利分别为0.97元、1.17元，动态市盈率为28倍和23倍，远低于市场平均水平。公开资料看，三季度股东户数减少24.04%，而户均持流通股大幅增加77.11%，包括渣打、汇丰等QFII持流通股高达22.11%，机构锁仓明显。近期该股连续放量拉升,显示主力总攻行动已经开始,因此目前回调之际值得关注,后市可能展开主升行情。

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