晨鸣纸业：受益人民币升值的行业龙头

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　　信泰证券 孙达

　　周三盘面大盘呈调整态势，但上涨家数多于下跌家数。在此大盘调整势态中，就要精心选择主营业务稳定有保证，且政策面长期有受益可能的个股。同时，中国外汇交易中心昨日(11日)受权公布，当日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.3797元，该汇率在突破7.38关口的同时，也再次创出年内的又一新高。人民币的持续升值，对于受益人民币升值概念的相关个股有着积极的作用。今日从实战出发，建议投资者重点关注晨鸣纸业(000488)，作为我国造纸行业的龙头，晨鸣纸业经济效益连续十多年居全国同行业领先地位。公司年纸品产能超过300万吨，纤维板产能达到65万立方米、地板500万平方米，是全球造纸50强之一。2007年前三季度每股收益0.46元，动态市盈率仅为二十多倍，并且长期受益于人民币升值。二级市场上，晨鸣纸业(000488)从上次高点17点调整至11.91元，股价二次探底12.15元后企稳，近期缓慢走出上升态势，股价依托十日线稳步上行，成交量温和放大，后市有望在起良好的基本面和人民币升值的概念下继续走高，建议投资者逢低关注。

　　行业龙头 价值低估

　　晨鸣纸业 (000488)：公司是集制浆、造纸、能源生产于一体的大型企业集团，总资产200多亿元，年纸品生产能力近400万吨，进入中国企业500强和世界纸业50强。 目前，公司拥有国家级技术中多条国际一流水平的造纸生产线，主导产品为高档铜版纸、白卡纸、轻涂纸、新闻纸、双胶纸、电话号簿纸、静电复印纸、箱板纸、书写纸、高密度纤维板、强化木地板等，其中12个产品被评为“国家级新产品”，23个产品填补国内空白，远销英国、日本、美国、澳大利亚等50多个国家和地区，经济效益连续11年居全国同行业首位。公司中报显示，净利润增加9242.65万元，比上年同期增加31.17%。公司新增产能成业绩增长的主要来源：寿光本部30万吨超压纸项目2006年年末投产；吉林晨鸣10万吨新闻纸生产线2006年11月份投产；吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目2007年元月份试车，5月开始正式运行；晨鸣和法国阿尔诺维根斯公司合资建设的年产10万吨特种纸项目于2007年5月份投产；齐河晨鸣和寿光晨鸣铜版纸生产线通过进一步挖掘设备潜能，对纸机进行提速改造，提高了产能，而且大部分效益将在下半年得到体现。 目前公司股价的动态市盈率不足30，属于市场中少有的低市盈率品种，价值低估。

　　人民币持续升值的直接受益对象

　　7.3797！中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2007年12月11日，银行间外汇市场美元对

人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.3797元，该汇率在突破7.38元关口的同时，也再次创出年内的又一新高。

人民币升值速度明显呈现加速态势，相关受益品种有望直接获利。造纸业受益于人民币的升值最直接体现就是生产成本的降低。由于我国造纸原材料构成中，大部分的木浆和废纸需要依赖进口。而我国林业资源的缺乏以及林纸一体化建设周期较长的特点，决定了我国原材料进口将持续增长。在造纸生产成本构成中，木浆和废纸在生产成本中都占有很大的比重。因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。

　　晨鸣纸业(000488)：公司作为我国造纸行业的龙头，效益连续十一年居全国同行业领先位置，目前公司年纸品产能超过300万吨，是全球造纸50强之一。在当前人民币持续升值的大背景下，无疑对作为我国造纸行业龙头企业的晨鸣纸业带来新的发展机遇。

　　同时，晨鸣纸业(000488)：公司最新前十大流通股东显示， QFII以及国内基金纷纷扎堆进驻其中，机构对于公司前景相当看好。由于公司已出台

股票期权激励计划，预计未来几年内净利润复合增长率不低于20%。

　　二级市场上，晨鸣纸业(000488)从上次高点17点调整至11.91元，股价二次探底12.15元后企稳，近期缓慢走出上升态势，股价依托十日线稳步上行，成交量温和放大，后市有望在起良好的基本面和人民币升值的概念下继续走高，建议投资者逢低关注。

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