万科A：持续高速成长的地产龙头

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　　浙商证券 陈泳潮

　　今日大盘在弥补了5206点缺口即20周均线以后大幅振荡，由于早上出台的11月CPI数据同比涨幅高达6.9%，股指的振荡也就不足为奇了。受宏观调控影响，近期房地产板块跌幅巨大，但应该清醒的认识到，房地产一系列的调控措施将对小房地产公司的生存发展产生较大压力，但对于开发能力强，资金周转快的公司来说正是一个很好的低成本扩张的机会，特别是龙头企业如000002万科来说更是一个较好的发展机遇。公司作为行业龙头，在经营风格上一直领先于整个行业，在房地产行业调控政策连续出台的背景下，公司依靠合适的土地储备、快速的开发能力和强大的融资能力，仍然实现了更快、更健康的发展。兴业证券认为公司07-09年EPS分别为0.71元、1.27元和1.91元，目前股价08年动态市盈率仅26倍左右，股价仍有较大增长空间，近期股价的大跌正是投资者介入的极好时机。

　　近年来，由于我国人口红利因素、城市化进程加快等情况将使

房地产行业保持景气状态，再加上我国目前投资渠道单一，居民投资意愿强烈，都将促使该行业快速发展。由于我国目前整体经济向上快速发展的趋势没变，居民收入的增长将使生活水平要求不断提高，种种因素都将推动房地产需求的扩大，房地产价格仍将保持长期上升状态。从政策来看，

宏观调控日趋加强，将促使房地产行业集中度提高，资源将进一步向优势龙头企业集中，

资本市场成为了房地产开发所需资金的重要来源也使上市公司具备了较大的优势。万科作为行业领先的龙头企业在发展中具有更好的条件和优势。公司专注于住宅开发市场，该市场是我国房地产行业需求空间最大的细分市场，具有开发难度较低，周转速度较快、风险相对较小等优势。未来公司将在旺盛的市场需求下，通过管理的不断进步，加快资金周转速度，保持业绩的稳定增长。

　　从公司11月销售情况来看，公司实现了销售面积40.7万平方米，销售金额高达42.3亿元，其月度销售单价也首次突破了1万元，销售额和销售单价持续强劲增长也说明了目前住宅市场形势依然较好。由于房地产项目结算的滞后性，公司今年销售的高速增长以及销售单价的上涨带来的利润率增长并没有完全体现在业绩中，导致未来业绩增长的空间较大。在土地储备方面，公司依靠自身强势的品牌，采取挂牌、拍卖以及股权收购等灵活的方式适当的获取项目，在保证了公司未来几年持续发展的同时也有效的降低了可能面临的市场风险，前景看好。

　　二级市场上看，股价在小幅回调后处于底部区域中，下跌空间有限，投资者可逢低关注。

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