香江控股(600162)：地产蓝筹正崛起

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　　证券通

　　香江控股(600162)近年已经完成“住宅＋商贸＋旅游”地产盈利模式的构建，新盈利模式使公司迅速从单一依靠资本回报低的商业地产转向附加值较高，资产周转率快、资本回报较高和净利润超过19%的住宅地产。本次购买母公司番禺和增城两个盈利能力非常强的住宅项目以及天津华运优质资产项目，将增加公司在华南板块未开发建面220万㎡，可售面积190万㎡，未来2-3年内贡献23.4亿元净利润。天津华运也将获得政府征地补偿净收益6.5亿元，将在08-09年体现。此次同时收购的成都香江使公司获得成都市9000亩一级开发用地，项目的开发不仅能带来土地开发收益，还能储备后续项目。而且南方香江集团承诺在本次增发完成后1-2年内将剩余住宅地产等项目全部注入公司，解决同业竞争的同时保持公司高速增长。未来公司也将力拓环渤海经济圈核心城市天津以及贵阳、连云港等二三线城市。预计公司07-09年的摊薄EPS分别为0.21元、1.27元和1.33元，年净利润复合增长率123%。