江山化工(600389)：氯碱搭台农药唱戏

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　　江山化工(600389)地理位置优越，水陆交通发达，周边地区原材料贡献充足，且原材料运输成本低廉。而且地处长江入海口的公司环保压力相对较小，再加上完善的污水处理配套设备，可以说最大限度的降低了相关成本。目前的生产结构中，氯碱和农药的有机结合是公司的最大特点。氯碱业务的最终产品恰是草甘膦业务的原料，完善的一体化产业链一方面大幅降低了公司成本，另一方面也有利于改善生产经营的周期性。未来两年，草甘膦业务将成为公司利润主要贡献者。特别是近几年草甘膦价格持续上涨，而公司相关产能也在不断扩充，预计到08年草甘膦将贡献公司60%以上的利润。在考虑到中华国际入股有助于提升管理水平和开拓市场，预计公司07～09年业绩为0.45、0.75、0.90元。