三花股份：价值低估的细分行业龙头

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　　浙商证券 陈泳潮

　　今天大盘如我昨天所料强劲反弹，主要是指标股中国联通大涨包括我们推荐的600028中国石化大涨8.72%以及前天推荐的600739为代表的券商板块个股走势强劲，极大的提升了市场人气，大盘最终收在5000点之上，但应该看到这仅仅是一次超跌反弹，大盘短期要继续大涨并不现实，明日大盘指标股继续上涨后冲高回落的概率较大，不过有一点可以肯定即今日的大涨基本证实了我们以前认为的4800点附近是底部的观点，因而投资者可寻找一些成长性好，市盈率低估的品种建仓，实现冬播春收，例如002050三花股份就是这样一支好的品种。

　　公司拟向控股股东三花控股集团非公开发行

股票14945万股，控股股东将注入其持有的制冷产业相关业务，从而实现制冷产业的整体上市。并承诺本次注入的资产对应2008年度-2010年度的净利润分别不低于16921万元，19015万元，21350万元，如果未能达标，则差额将由控股股东以现金方式补足。同时，为避免同业竞争，控股股东还承诺将其持有的常州兰柯四通阀有限公司75%的股权平价转让给三花股份，作为曾经的四通阀产品的创始鼻祖和龙头，兰柯被公司收购之后也将提升公司的

竞争力，在扩大市场占有率的同时也使公司获得了技术、品牌和渠道等各方面的提升。从业绩上看，估算所注入的资产明年每股净利润将达1.13元，算上原来自身资产产生利润，明年业绩有望达到1元左右，而目前股价仅为24.31元，08年市盈率仅25倍不到，价值明显低估，再加上公司未来三年的业绩增长较为明确，当前具有较高的投资价值。

　　从行业市场角度来看，空调作为家电消费品，其行业的需求具有较强的持续性，整个空调市场的增长在不同的阶段都有不同需求的支撑，随着一二线城市的普及并逐步拓展至三四线城市，未来农村市场的启动也蕴涵了巨大的商机从另一方面来看，家电在使用10年左右也将迎来更新潮，因此我们看好未来空调市场的需求增长。公司目前已经成为松下、三菱电机、开利、大金、格力等国内国际著名厂商的优秀供应商和战略合作伙伴，其原有主导产品截止阀上市初市场占有率即超过30%，居全国第一，此次注入的四通换向阀更是占全球市场50%以上份额，是名副其实的空调阀配件领域的龙头。未来有望在行业的持续景气之下快速增长，发展前景看好。

　　二级市场上看，股价在近期大盘调整时保持强势振荡整理，筹码锁定较好，投资者可逢低关注。　　

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