调控政策下洗牌难免 逆向寻找错杀地产股

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　　万国测评 王荣奎

　　此轮牛市的支柱之一的房地产板块股价近期也加速下跌，昨日该板块又暴跌2.52%，超过上证指数1.19%的跌幅。11月份房地产板块累计下跌幅度达到22%，其中中华企业、中粮地产、银基发展、福星股份等8家房地产股跌幅在50%至62%，招商地产股价更是在11月份短短18个交易日内下跌了42.5%。

　　调控政策下行业洗牌难避免

　　9月27日央行与

　　10月9日，国土资源部颁发了最新版本《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定》，这个被业界称为“39号令”规定，建设用地使用权证书必须在完全付清土地款的情况下才能获得，不得进行按比例分期发放。

　　这一系列政策的出台加剧了房地产行业的两极分化，一些融资渠道较为丰富、土地储备较为雄厚的地产商可以利用自身实力上的优势挤圧那些中小型地产商的生存空间，行业内部的重新洗牌成为不可避免的趋势，这就使一些小房地产商的股价加速下跌。

　　龙头企业透支股价也要回归

　　一个比较尴尬的情况是，万科A、招商地产等行业龙头的股价水平已经反映甚至透支了它的内在价值，需被动价值回归；而市场中的一些区域性的房地产类公司的生存环境呈现恶化趋势，股市的调整对该板块的冲击相当明显。而房地产现货市场近来出现的“有价无市”现象更加剧了投资者对那些无明显优势的地产股的悲观情绪。

　　而更主要的是，包括机构投资者在内，均纷纷预期政府在明年会有更多的针对性的调控政策出台，为了回避这种不确定性，地产股在三季度即成为机构减仓的重点对象，近期减持的力度更加大了。

　　行业良性发展个股跌出机会

　　在笔者看来，政府对于房地产行业的调控，最终目的是为了该行业的规范与良性发展，股价调整中会孕育更多的机会。

　　目前，市场的悲观情绪驱使投资者出现非理性抛售行为。我们要认识到，短期的行业困顿并不能改变未来的趋势，宏观调控政策的出台只能在短期抑制人们购房的需求，但是难以改变住房市场需求大于供给的现状。数据显示，房地产上市公司三季度主营业务收入同比去年增长44.62%，高于A股市场平均25.48%水平；净利润今年三季度同比增长86.7%，也高于市场67.51%的增长水平；净资产收益率为7.21%，近5年来一直呈现上升趋势。

　　所以，在供求不平衡和人民币不断升值等因素影响下，笔者依然看好房地产行业未来的发展。投资者可以重点关注那些被错杀的，即融资渠道通畅、土地储备丰富、开发周期较快并已形成品牌效应的房地产公司