ST金杯:华晨整体上市引爆股价

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　海通证券

　　投资要点：1. 华晨汽车在撤销纽约证券交易所的美国存托股份（ADS）后上市融资要求强烈，通过金杯实现整体上市是其颇佳选择，公司作为华晨旗舰目前整装待发；

　　2. 公司近年来四度叩开欧洲大门，数百亿大单力助东北振兴急先锋业绩突飞猛进，未来几年业绩有望持续稳定高速增长；

　　3. 公司生产销售局面良好，主营业务前三季度增长超过50％，净利润也同比大幅提高，07年盈利已无悬念，摘帽之路将顺风顺水；

　　4.仅6元多的超低价凸现投资价值。

　　价值分析：

　　1. 华晨集团整体上市预期强烈，战略旗舰ST金杯整装待发

　　公司的实际控制人华晨汽车正在积极扩张。在华晨的“两步走、翻两番”的“十一五”战略发展纲要中，华晨集团明确提出到2007年。实现整车年销量达到30万辆，年销售收入达到400亿元。实现第一个翻一番目标；到2010年，实现整车销量50万辆，销售收入800亿元，实现第二个翻一番目标。在实现目标过程中，着眼于全球资源利用的华晨非常善于利用资本市场的融资整合机会。仅2006年。华晨就从资本市场融资15亿元，有力推动了产品研发和技术改造。在人们对华晨集团资本运作寄予厚望时，华晨董事会7月5日宣布：撤销华晨汽车在纽约证券交易所的美国存托股份（ADS）。目前，华晨

宝马二期扩产、沈阳A级车项目、四川绵阳华瑞项目以及华晨后续

新车型的自主研发以及新产品投放都将产生庞大的资金需求，仅靠银行贷款是解决不了问题的，直接融资需求带来强烈的整体上市预期。考虑ST金杯在沈阳市、辽宁省的支柱性地位及华晨集团与辽宁省的特殊关系，ST金杯极可能成为华晨汽车打通国内直接融资渠道的最佳选择。

　　2. 四度叩开欧洲大门，金杯汽车坐拥百亿大单

　　据11月2日上海证券报报道，华晨金杯已经与俄罗斯依利托集团签订出口大单，计划以KD方式出口10万余辆中华骏捷。这是该公司一年多的时间里第四次敲开欧洲市场的大门。早在06年9月21日，沈阳华晨金杯汽车有限公司与欧洲HSO汽车贸易公司即签订了3000辆中华轿车出口欧洲的协议，华晨汽车正式进入欧洲市场。随后，公司远赴德国不来梅签下15.8万辆的轿车出口德国大单，为中国自主品牌出口再次刷新纪录。这仅仅是个开始。在俄罗斯“中国年”期间举行的“2007 年莫斯科中国国家展”上，华晨金杯公司与俄罗斯帝国贸易公司签署了一份为期五年， 涉及8万台金杯海狮客车，金额达13亿美元（相当于人民币约100亿）的出口协议。大规模攻入了准入标准最高的欧洲市场，标志着公司即将步入新的发展阶段，为公司业绩的持续提升打下良好的基础。目前，公司在手的海外大单已达数百亿，未来几年业绩有望持续稳定高速增长。

　　3. 扭亏—摘星—预盈，公司摘帽几无悬念

　　公司06 年主营收入20 亿，同比增长40.3%；实现净利润8502 万，同比增长111.3%，成功扭亏。由于公司06年度实现盈利，自07年4月30日起上海证券交易所撤销对公司

股票交易实行的退市风险警示，公司成功摘星。但这只是良好局面的开始，目前，公司生产销售局面良好，主营业务前三季度增长超过50％，净利润也同比大幅提高。只要07年公司业绩为正即可成功摘帽，而这似乎并无悬念，可以说，公司从扭亏到摘帽的征途已经走完大半，剩下的仅是时间。如果再考虑公司与工行债务重组颇多的胜算，金杯07年的报表将更值得期待。

　　投资评级：尽管市场绿肥红瘦，但ST股在前期深幅调整后率先启动，有望成为市场的领涨热点。其中基本面佳，前景明朗的6元准摘帽品种ST金杯在短期快速释放风险后重拾升势，故给予“推荐”的投资评级。