胜利股份：潜在业绩暴增 股权结构特殊

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　　第一创业证券 陈靖

　　将到年末，业绩爆炸式增长个股往往获得主力提前炒作。胜利股份填海造地形成新陆域面积高达2800亩，特别是公司8月份公告，将持有的胜通公司75%股权转让给深赤湾，如获批准，增加07年度净利润2.21亿元，增加下年度净利润8400万元，年终每股收益或高达0.70元以上，业绩暴增700%以上。另外，公司投资3500万元所开发的青岛港四方港区填海造地项目建设近期也取得进展， 2007年10月24日公告，公司，青岛国信和青岛四方区政府联合签署开发青岛港四方港区南区事宜的三方意向书.开发四方港区南区海岸线 1677亩海域的填海造地建设项目.项目公司青岛国信占51%，公司占49%股份。而上半年公司公告转让的胜利大厦房产，目前仍有1.4万平方米的面积有待转让，目前该房产每平方米售价在1万元以上，一旦卖出将给公司回收资金高达1.4亿元左右，也将带来丰厚的净利润.预计公司以上地产资产的出售将为公司收回近7亿元的资金，同时带来约3亿元的净利润，成为未来业绩的亮点.业绩暴增加上“稀缺土地资源“概念，使该股具牛股潜质。同时，海南霉素公司国内独家生产，泰妙菌素产量、出口量国内龙头， 出口量占全国80%左右，黄霉素产品也在业内领先，是国内第一家通过GMP认证兽药企业，并启动FDA认证程序，为生物产品进入欧美高端市场准备，.2007中报显示，生物制药收入同比增长了172%.。股本机构特殊，吕亚浦是第二大股东，持股比例7.89%，与第一大股东所持股权接近，带来想象空间。目前第一大股东山东胜利投资持股比例只有10.23%，这么低的持股比例很容易在未来发生股权收购战，历史上该股曾发生过收购战。技术上放量构筑小双底，上攻迹象明显。

　　填海造地 业绩暴增

　　我国是个土地资源稀缺的大国，因此近日政府也加大土地整顿力度！矿产资源未来还可能找到替代品， 而土地是几乎没办法复制。(000407)胜利股份的填海造地可能值得借鉴. 该公司的填海造地2800多亩地一直是市场关注的热点， 青岛地区优越的经济，旅游环境，土地增值空间巨大。8月31日公告称决定将公司合计持有60%权益的青岛胜通海岸置业发展有限公司股权全部转让给深赤湾(000022)，此次转让将为胜利股份2007年当期增加2.21亿元，2008年增加8400万元净利润.根据公告，此次转让给深赤湾的是胜通公司75%股权，总价款约7.1亿元，转让款约为5.325亿元， 胜利股份合并持有胜通公司60%股份权益.转让股权同时，胜利股份董事会审议通过了胜利股份以90万元的价款收购胜利物业持有的胜信投资的22.5%股权， 这意味着胜利股份以90万元的低成本获得了9%的胜通海岸的股权，价值6390万元.由于胜利股份除直接持有胜通公司35%股权外， 还持有胜信投资40%股权.也就是说， 此次受让胜利物业(持有胜信投资22.5%股权)股权后，胜利股份合并持有胜信投资62.5%股权。

　　胜利股份表示，此次股权转让所预计可增加2007年净利润约2.21亿元，增加下一年度公司净利润8400万元.是按33%所得税率计算所得，由于胜利股份在今年6月份已被认定为高新技术企业，按照政策规定，在国务院确定的高新技术产业区内设立的被认定为高新技术的内资企业，自被认定为高新技术企业之日所属纳税年度起，企业所得税将由33%减按15%的税率缴纳.根据15%税率计算，2007，2008年度净利润将高达2.80亿， 1.07亿元.按其总股本3.5亿股计算，合计每股业绩近0.80元，按30倍市盈率估值，理论目标也有望到24元，何况现在市场平均市盈率在40倍左右。

　　青岛地区优越的经济，旅游环境，土地增值空间巨大.因此公司转让胜通公司后，向海洋要地的热情不减，公司投资3500万元所开发的青岛港四方港区填海造地项目建设近期也取得进展， 2007年10月24日公告，公司，青岛国信和青岛四方区政府联合签署开发青岛港四方港区南区事宜的三方意向书.开发四方港区南区海岸线 1677亩海域的填海造地建设项目.项目公司青岛国信占51%，公司占49%股份. 开发项目位于青岛市四方区海岸线南起华电青岛发电有限公司取水泵房北侧， 北至航务二公司后海基地南侧，面积约1677亩海域(面积及用途以规划批复为准).其中，已办理海域使用证的约927亩，未办理海域使用证的约750亩.

　　生化医药 争创第一

　　2000年公司确立了“高科技决胜未来，做中国生物技术第一企业“为战略目标之后， 加快了生物产业的发展.经过近几年的努力，已成为转型为以生物技术为主的多元化公司.目前，公司备受国内外生物技术界瞩目的三大生物技术项目--生物农药，高效复合微生物肥和新型抗生素已全面启动，而其与中国科学院植物研究所合资成立的“山东胜利生物技术开发有限公司“已被中科院确立为中试基地. 公司主导产品之一的海南霉素为国家“十五“科技攻关项目， 是中国唯一自主开发的抗生素兽药，另一拳头产品泰妙菌素(Tiamulin)是一种双萜类动物专用抗生素，主要用于防治家畜家禽呼吸系统疾病和动物促生长， 是世界十大兽用抗生素之一产量和出口量的国内龙头，出口量占到全国80%左右，.此外，公司总投资高达1.12亿元的“胜利生物技术工业园“一期工程已正式投产运行， 而该工业园内的生物技术中试基地将采用世界一流的检测和试验手段并将拥有先进的超临界二氧化碳萃取和微生物发酵装备，标志着公司的生物科技项目已正式进入实施阶段，从而为其力争做“中国生物技术第一企业“的目标成功地迈进了一大步。

　　同时公司斥资3亿元建设的济宁生物工程项目去年10月正式试车投产，将成为以生物发酵工程为主的大型生产基地，预计年实现销售收入3.5亿元，利税5000万元，成为公司显著的利润增长点.公司农药产业随着国家“三农“政策的实施，保持了稳定的上升势头.公司农药产品主要由山东胜邦绿野化学有限公司(胜邦绿野)负责生产，公司持有胜邦绿野85%的股权， 胜邦绿野是国家农药定点生产企业，我国最大的除草剂生产基地之一， 山东省外经委确认的“先进技术型企业“.公司原来生产能力为1.6万吨， 今年利用厂区搬迁的机会，产能扩张50%以上，新增加8000吨草甘膦项目.由此可以看到，公司农药产业以章丘草甘膦项目投产， 06年草甘膦价格最低每吨2.1万元，最高每吨3.1万元，均价26000元/吨左右.07年1月份的价格就成为该产品今年的最低价， 从此草甘膦价格一骑绝尘，从2.6万元每吨上涨到9月底最高4.2万元每吨，均价达到3.4万元.按此计算，07年均价跟06年均价相比上涨了30%.而10月初，草甘膦价格最高达到每吨4.85万元，近两个月内涨幅约50%.在

化工里面成为仅次于TDI(07年跟06年相比均价上涨了36%)涨幅最大的品种.两市中主营草甘膦生产的江山股份近期连续大涨530以来涨幅超过200%，股价高达27元左右，其产能是2.7万吨，胜利2.4万吨的规模与其接近，相当具有可比性。

　　股权结构藏玄机 并购题材具有爆发力

　　胜利股份“股权之争“曾成为中国

资本市场发展历史上的典型案例， 胜利股份推出的中国上市公司公司治理《纲要》成为首创， 公司几度成为市场的焦点.而今，公司或又一次面临被恶意收购的风险.公告显示，第一大股东目前仅占胜利股份10.23%的股权比例，更谈不上控制权了，而公司的第二大股东通百惠解散后，自然人股东吕亚浦成为胜利股份的第二大股东，持股比例为7.89%.股权如此分散，这在两市1500多家上市公司中， 实不多见.这样的股权结构，无疑会加大胜利股份被恶意收购的风险。本月市场急跌，收购成本已经大幅降低，容易引来外来财团欲进行收购，其并购题材也相当有爆发力.

　　技术走势上，由于其所拥有的稀缺土地资源概念，及较为明确的业绩大幅增长潜力，但是根据其业绩增长幅度和目前市场的平均市盈率来估值，价值低估，尤其是经过近期的下跌之后，更具投资价值。特别是技术上，低位温和放量，构筑小双底，均线走平，蓄势充分，股价已处在爆发临界点，值得重点关注.　　

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