山东药玻：估值偏低的药用玻璃行业龙头

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　　浙商证券 陈泳潮

　　今日大盘高开低走，早盘股指高开，随后由于中石油的继续下跌带动了大盘股回调，导致股指振荡下跌，沪指最终下跌73.28点收盘。盘面上看，医药板块表现较好，像三普制药、天方药业等以涨停收盘。因此，近期对于一些与医药相关的业绩好，且目前估值偏低的的品种可适当关注。例如600529山东药玻就是这么一支不错的个股。公司是药用玻璃行业龙头，随着我国医改逐步推进，药品需求量将有较大幅度上升，从而带动了公司模制瓶、棕色瓶等药用瓶的需求，目前公司的新增产能已经处于满负荷状态，有望迎来快速发展，虽然近期原材料上涨，但是公司上调产品价格，有效的化解成本上涨。国泰君安认为，公司07-09年每股收益分别为0.45元，0.6元、0.79元，对应目前07年市盈率仅30倍不到，相对于目前大盘来说，估值偏低，具有较高安全边际。

　　市场需求旺盛 迎来快速发展

　　随着医改的推进，国家大幅度加大了对农村和社区医疗的投入，未来几年国内农村和社区医药市场有望快速发展，普药类产品的需求量快速增长带动了模制瓶供不应求的状态。而

保健品领域市场的火爆以及国外市场需求的增加，也使棕色瓶需求上升。从公司角度来看，目前公司占有模制瓶市场份额高达75%以上，具有较高的生产垄断能力。在国际上，公司利用低成本

竞争力使其在国际产业转移中占得先机，特别是棕色瓶在价格调整之后仍然需求强劲，随着公司在国际上一系列认证的通过，公司产品仍将会持续放量，加上公司生物瓶以及日华包装如

化妆品瓶领域的销售市场开拓，未来有望迎来快速发展。

　　产品提价化解成本上涨 成长性看好

　　今年以来，上游原材料价格普遍上涨，对一些下游产业成本的上升带来了较大的压力，对于行业龙头公司来说，利用自身较强的实力和市场垄断力来提高产品价格，能够有效的化解成本的上涨。公司是一家具有绝对垄断优势的药用玻璃生产企业，拥有良好的成本控制能力、品牌和规模优势。目前公司通过不断的技术革新，生产效率明显提高，其生产效率高于同行业70%以上，毛利率远高出竞争对手，具有了一定的市场调控能力，陆续上调的产品价格，化解了成本的上涨压力。由于公司能够化解成本的上涨，再加上新产能的提高增加盈利能力，看好公司未来的发展。

　　二级市场上看，股价在大幅回调之后近期企稳迹象明显，下跌空间有限，投资者可适当关注。

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