康缘药业 迈入快速增长期

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　　□国泰君安 易镜明

　　多年研发铸就了康缘药业（600557）的核心竞争力，良好的产品线、销售能力的提升使得快速成长期已经到来，随着公司业绩的逐季良好表现及市场对其认识的加深，将带来业绩以及PE的双重提升。建议买入。

　　康缘药业今年三季报营业总收入、营业利润、归属母公司所有者的净利润分别为7.01亿元、0.93亿元、0.65亿元，分别同比增长9.86%、39.48%、42.96%，基本每股收益0.42元。收入增速由于子公司的剥离不具可比性，按同比口径，收入增长15%。2000年至2006年公司收入的复合增长率为32%、净利润的复合增长率为33%。

　　公司战略定位清晰，做中医擅长的药物；质量过硬＋产品梯队已经建立、营销改革初见成效、民营企业有天然的动力做大做强。

　　近日

　　此外，据透露，公司桂枝茯苓胶囊美国FDA二期临床实验目前已经做了100多例，结果很鼓舞人心。从一些数据来看，公司桂枝茯苓胶囊通过2期认证的可能性比较大。

　　公司已公告2007年预增50%，净利润将达9603万元以上。2008年，预期公司的增长动力将来自于：和国药控股、九州通的合作将带来15%销量的增长；分线销售后责权明确；第一代产品快速增长、第二代产品正在起步；所得税名义税率降低到25%。

　　不考虑定向增发，预计公司07-08年每股盈利将分别可达0.63元、0.93元，同比分别增长54%、47%。

　　关键数字：该股最新收盘价为24.17元。共有12家机构对该股作出评级，其中8家“买入”，4家“增持”。