复星医药：10年快速发展医药蓝筹

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　　第一创业证券 陈靖

　　周五缩量反弹，形势仍不能乐观，权重股仍是作空主力，因此选取基本面良好的二线蓝筹具有较好的安全边际。复星医药(600196)业务范围涉及医药行业各个领域,形成完整产业链, 销售规模从97年的1.9 亿元发展到06 年的31 亿元,年均复合增长率36.4%;同期净利润从0.36 亿元增长到2.59 亿元,年均复合增长率24.5%，公司实现持续10年的快速增长在两市中实属罕见。作为复星集团唯一的医药投资平台，可以估值的资产包括:国药控股,友谊复星,复地集团,天药集团,复星物业,海翔药业等，获得巨额收益。最近市场预期公司持股49%的国药控股将很快在香港上市，以及其持股10%的上海复地回归A股在即，转让持有的复星友谊48%股权,可获利3.57 亿元，成为引爆股价的催化剂。大举进军新能源领域. 收购质子交换膜燃料电池企业上海神力40%股权, 在中国美国拥有专利102项,。公开信息近期股东户数大幅减少21%，人均持股增加27%，筹码集中表明主力暗中吸纳。周五该股放量收出光头阳线，短线有望展开快速反弹。

　　10年快速发展的医药蓝筹

　　公司主要从事医药实业投资, 已成为拥有药品制造,诊断产品,医疗器械和医药流通四大业务板块，业务范围涉及医药行业的各个领域,形成了完整的产业链,销售规模从97年的1.9 亿元发展到06 年的31 亿元,年均复合增长率36.4%;同期净利润从0.36 亿元增长到2.59 亿元,年均复合增长率24.5%。公司之所以能够实现将近10年的快速增长，不但来源于其长袖善舞的资本运作能力和强大的研发优势、产品优势、完善的销售渠道。公司拥有青蒿琥酯,胰岛素,阿托莫兰,花红片等拳头产品, ,有20多个药品进入医保目录。公司06年在研项目共计199项,其中药品154项,氨基酸8项,医疗器械与诊断产品37项, 取得新药临床试验批文9项,取得新药证书22项,取得新药生产批文37项,医疗器械及诊断产品注册证7项. 另外获得海外产品认证21项.通过引进医药领域全球领先科学家,组建成立以美国为目标市场研发公司复星普适,将增强争夺国内高端市场以及欧美市场竞争能力.重点关注开发有专利重磅产品,06年共申请专利100项,授权专利23项。

　　集团医药投资平台，可供估值资产众多

　　公司作为复星集团唯一的医药投资平台,拥有众多可供估值的优良资产，如国药控股、天药股份(600488), 羚锐股份(行情,股吧)(600285)和海翔药业(002099),投资收益丰厚.近期公司分两步转让持有的复星友谊48%的股权,可获利3.57 亿元,分别增厚07,08 年EPS0.15 元,0.14 元。拥有中国最大的药品分销商国药控股49%股权,而国药控股又持有国药股份(600511)58.67%股权,目前国药股份价格为50元左右.公司控股25%的天药集团持有25420万股天药股份(600488). 公司控股98%复星化工医药持有1600万股海翔药业(002099), 为其第二大股东,而公司的初始投资成本仅为2700万元,目前海翔药业股价高达12元, 则复星医药持有的股权增值幅度已高达6倍多!同时公司参股重庆市商业银行和交通银行.可见公司估值空间巨大。

　　特别值得一提的是旗下的国药控股和桂林制药这两块资产潜在价值巨大：控股49%的国药控股是我国最大的医药分销企业,唯一拥有全国性分销网络!预计到2010年,国药将实现500亿元～700亿元的销售收入, 净利润则可达到4亿元～5亿元!且国药控股即将上H股。

　　另外控股子公司桂林制药核心产品青蒿琥酯片已通过WHO的GMP复查,成为WHO全球第三家抗疟药物直接供应商,也是中国医药企业中迄今唯一的WHO直接供应商未来3年利润有望实现年均50%的增长!07年业绩预期较05年增长100%以上! 同时,公司将获得国际金融公司(IFC)总额3.2亿元人民币,为期7年的贷款支持.该笔贷款来源于IFC近日启动发行的第二期熊猫债券. IFC世界银行集团中国代表处首席投资官员Randall Riopelle表示, 复星医药在抗疟产品上获得了许多国际组织和代理商的认可, 这类产品会为非洲更多的人民提供帮助,IFC也需要积极寻找这种能够致力于影响大面积人口的医药制造企业。

　　复地回归、进军新能源，锦上添花

　　早在4月12日，《上海证券报》就报道, 复地集团回归A股计划正在紧锣密鼓进行之中.据复地集团总裁范伟表示, 集团已经聘请了上市承销商,等待发行计划获得股东会通过之后,向中国证监会提交上市资料,希冀能够在今年内完成A股上市.复地集团股份有限公司是中国最大的

房地产开发集团之一,具备一级开发资质!而公司持有复地集团2.67亿股, 占复地集团总股本的10.56%,投资金额才仅仅3952万,每股投资成本仅仅0.15元.复地H股11月23日收盘报4..5元港币,比最初的票面值上涨了近30倍,如果复地要在A股上市,增值空间将会非常巨大!

　　此外, 公司还收购了上海神力40%股权,上海神力作为一家专门从事质子交换膜

燃料电池的企业, 具有全套0.1千瓦-150千瓦质子交换膜燃料电池,动力系统集成制造技术及批量生产的能力,并申请了中国,美国燃料电池技术专利102项,是我国第三代新能源混合动力的领军者.新能源做为各国政府大力扶持的项目,后期发展空间极为广阔,因此公司的新能源题材未来极为看好!

　　公开信息表明，近期股东户数大幅减少21%，人均持股增加27%，筹码集中表明主力暗中吸纳。周五该股放量收出光头阳线，短线有望展开快速反弹。

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