美利纸业：2.88亿建合资公司

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　　国联证券 马智琴

　　事件：公司近日公告称，公司拟出资2.88亿元（占45.17％），与美利集团合资设立中冶美利浆纸有限公司，新公司注册资本为9.1亿元。

　　点评：设立浆纸公司不但能够降低公司负债，减轻还本付息的资金压力，而且还可以利用设立的项目公司自身的融资来解决资金缺口。不过，在设立合资公司后，公司对浆纸公司没有控制权，只能按所占股权比例来分享浆纸项目的收益，这与前期预期的林纸一体化对公司业绩增厚估计存在一定的差距。我们给予“中性推荐”评级。