*ST长钢：有3%至17%的套利空间

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　　华泰证券 李明灯

　　11月5日，攀钢钢钒 (000629)公告称， 公司拟以不低于 9.59 元/股的价格向攀钢集团、 攀钢有限、攀成钢和攀长钢发行不超过 7.5 亿股收购 4 家公司资产，同时公司利用换股吸收合并攀渝钛业 (000515)和*ST长钢(000569)。 此次攀渝钛业、*ST 长钢与攀钢钢钒换股比例分别为1∶1.78 和1∶0.82， 即每股攀渝钛业换 1.78 股攀钢钢钒，每股*ST 长钢换 0.82股攀钢钢钒，并提供现金选择权，攀钢钢钒为9.59 元/股。攀钢集团拥有的产业包括普钢、特钢、钒和钛，把集团的钢、钒、钛、矿山等所有有效经营性资产全部纳入了整体上市范围，属于真正意义上的整体上市。攀西地区是我国第二大铁矿区，储量占全国20%，钒钛磁铁矿储量近100亿吨，其中钒资源储量(以五氧化二钒计)1570万吨，占我国储量的60%以上，世界储量的11.6%，钛资源储量(以TiO2计)8.7亿吨，占我国储量的90%，世界储量的30%以上。攀钢集团到“十一五”末期，力争形成1000万吨钢的年生产能力，钢铁产业做到中国西部最大最强；钒产业要做到单个企业最大最强、钛产业做到我国最大最强，并成为我国最大的钛原料生产基地、钛材生产基地和钛精矿供应商，钒制品产量达到3万吨/年以上，钛材生产能力达到3000吨至1万吨/年，主营业务收入超过500亿元。

　　攀钢集团把矿山等资产都注入到攀钢钢钒，而每股*ST 长钢可换0.82股攀钢钢钒，若以*ST 长钢周五的收市价7.62元和攀钢钢钒周五的收市价10.87元计算，0.82股攀钢钢钒价值8.91元，*ST 长钢每股可获利1.29元，获利率达17%！有人担心到真正换股时攀钢钢钒下跌怎么办？由于攀钢钢钒有9.59 元/股的现金选择权“保底”，所以股价不可能跌穿9.59 元，而即使跌到9.59 元，这时0.82股攀钢钢钒价值7.86元，*ST 长钢每股仍可获利0.24元，获利率为3.2%。这意味着*ST 长钢股东是无风险套利，原因是攀钢钢钒给予*ST 长钢公司股东20.79%的风险溢价。

　　目前大盘风高浪急，能无风险套利3%至17%确属难能可贵，*ST 长钢就属于这样的品种，值得重点关注。